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灿勤科技2024年及2025年第一季度业绩显著增长。2024年实现营收411亿元，同比增幅达1109%；归母净利润57.79亿元，同比增幅2366%；扣非归母净利润33.44亿元，同比增幅6631%。2025年第一季度营收125亿元，同比增幅5327%；归母净利润22.66亿元，同比增幅5548%；扣非归母净利润18.01亿元，同比增幅9121%。业绩增长主要得益于产品结构优化带来的毛利率提升以及新市场拓展。

公司聚焦5G-A技术，加速介质波导滤波器量产。相比金属腔体滤波器，介质波导滤波器具有体积小、重量轻、成本低、接口多样等优势，可满足定制化需求。2024年下半年公司已实现sub-6GHz频段内多款陶瓷介质滤波器批量交付，显著提升基站滤波器市场份额。5G-A将带来移动AI时代的技术变革，需同时推进“Networks for AI”和“AI for Networks”双维度发展。

HTCC产品线持续扩展，覆盖新能源、半导体、消费电子等领域。公司已建成完整HTCC自动化产线，实现从设计到测试的全流程自主。开发出92/95/96/99氧化铝等8种成熟配方，并布局高导热氮化铝陶瓷材料。单层厚度最小0.1mm、最小孔径0.1mm等极限工艺能力，支撑高精度产品制造需求。微波SIP等产品已获客户认可，红外管壳实现大批量交付，DPC陶瓷基板完成小批量验证。

盈利预测显示，2025-2027年公司收入将达62/90/130亿元，归母净利润为12/19/25亿元。当前PE（2025）为84倍，2026年为53倍，2027年为40倍，维持"买入"评级。核心风险包括客户集中度高、原材料价格波动、毛利率下行、应收账款风险及政策变化等。财务数据显示，公司资产负债率150%（2024A），毛利率由30%提升至321%（2027E），ROE从27%增长至103%。资产周转率和ROIC均呈现上升趋势，经营性现金流持续为正，但资本开支和折旧摊销可能影响盈利。