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并购重组跟踪报告（十七）总结（2025年4月28日）

一、政策动态

中国人民银行等四部门发布《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，提出支持符合条件的银行在上海自贸试验区为“走出去”企业提供非居民并购贷款服务，优化跨境金融环境。

二、并购事件统计

2025年4月21日至4月27日，上市公司作为竞买方的并购事件中，共发生97例并购重组（剔除3例失败案例），其中重大重组25例。完成交易的并购重组案例为10例，重大重组完成0例。竞买方中，国有央企参与的案例有6例。

三、并购失败案例

上周共有3例并购失败，涉及公司及原因如下：

1. 荣柯科技：因交易周期过长、资本市场环境变化，决定终止发行股份及支付现金购买资产，并计划改用现金方式收购标的股权。
2. 国中水务：交易标的股权处于冻结状态，无法满足转让条件，故终止交易。待限制解除后重新评估。
3. 诺德股份：公司处于证监会调查期间，尚未结案，且原交易方案因时间过长与实际情况产生偏差，协商后终止交易。

四、实控人变更

上周累计有15家上市公司披露控制权变更，表明市场对股权结构调整的关注度持续上升。

五、市场表现

重组指数在2025年4月21日至4月27日期间跑输万得全A指数，超额收益为-0.56%。中期维度观察，重组指数与万得全A的20日滚动收益差呈负值震荡趋势，反映市场对并购重组标的偏好不足。

六、风险提示

1. 国内经济复苏不及预期：可能加剧市场不确定性。
2. 海外政策与地缘风险：包括降息节奏及特朗普政府对华政策变化，可能对A股资金面产生负面影响。
3. “黑天鹅”事件：地缘政治冲突可能引发国内外局势紧张。
4. 行业基本面波动：供需变化、技术突破进展及产业政策调整可能影响公司业绩。

七、免责声明

本报告所列个股及公司仅为展示产业或交易热点，不构成投资建议。相关内容基于公开信息整理，分析师不对使用该信息导致的后果承担责任。报告可能含公司持仓或服务信息，但需以实际交易为准。

八、投资评级

公司评级分为：

• 买入：预期个股涨幅相对基准超15%
• 增持：预期涨幅介于5%-15%
• 中性：预期涨幅/跌幅介于-5%至5%
• 减持：预期跌幅介于-15%至-5%
• 卖出：预期跌幅超15%

行业评级分为：

• 增持：行业指数涨幅相对基准超5%
• 中性：行业指数涨幅/跌幅介于-5%至5%
• 减持：行业指数跌幅相对基准超5%

注：投资决策需综合其他因素，本报告仅为参考。