20140809-东方证券-基康仪器-830879.OC-打造行业领先的监测物联网解决方案及数据服务供应商_16页_744kb

打造行业领先的监测物联网解决方案及数据服务供应商总结

核心内容

该文档为新三板挂牌公司基康仪器的研究报告，分析其作为精密传感器、数据采集器、智能传感终端及物联网服务提供商的业务模式、行业前景、竞争优势、财务预测与估值以及潜在风险。公司致力于成为行业领先的监测物联网解决方案及数据服务供应商，通过纵向一体化战略转型，提升附加值，增强市场竞争力。

主要观点

• 行业地位与市场应用广泛：公司产品广泛应用于电力和能源、国土资源和环境、水利、交通等多个领域，具有较高的市场占有率。
• 技术与研发实力：公司拥有强大的技术研发能力，持有多项自主知识产权，包括22项计算机软件著作权、33项专利权和10项境内商标。
• 纵向一体化战略：公司从工程安全监测仪器设备供应商转型为物联网解决方案及数据服务供应商，通过系统集成和数据服务获取更高附加值。
• 财务表现良好：公司近年来营业收入和净利润保持稳定增长，2014-2016年归属于母公司净利润预计分别为3,844万元、4,793万元和6,254万元，每股收益（EPS）分别为0.71元、0.88元和1.15元。
• 估值与投资建议：基于A股可比公司平均PE为36倍，考虑到新三板流动性不足，给予公司2014年22-25倍PE，合理价格区间为15.62-17.75元。
• 风险提示：包括应收账款净额较大、税收优惠变化、对前五名供应商依赖及市场波动能力较弱等。

关键信息

产品与服务

• 主要产品：精密传感器、数据采集器、智能传感终端。
• 服务内容：软件与物联网服务，包括系统管理、信息管理、报警管理、定制化数据展示等。
• 核心优势：高品质产品、丰富产品种类、技术先进、市场占有率高。

行业前景

• 传感器和仪器仪表行业：2002年行业总产值首次突破千亿元，2013年底达到7682亿元，年均复合增长率19.1%。
• 环境监测专用仪器仪表行业：2013年底总产值161亿元，年均复合增长率30.8%。
• 下游行业需求增长：电力、能源、水利、交通等行业需求快速增长，为公司业务提供广阔市场空间。

财务预测

• 营业收入：预计2014-2016年分别为221亿元、281亿元和364亿元。
• 净利润：预计2014-2016年分别为38亿元、47亿元和62亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2014-2016年分别为0.71元、0.88元和1.15元。
• 毛利率：预计2014-2016年分别为51.2%、51.0%和51.3%。
• 净利率：预计2014-2016年分别为17.4%、17.1%和17.2%。
• 市盈率（PE）：预计2014年为22-25倍，对应合理价格区间为15.62-17.75元。

竞争优势

• 技术研发：持续投入研发，拥有多个专利和软件著作权，产品性能和质量处于行业领先。
• 行业准入许可：持有多个行业准入许可资格，如全国工业产品生产许可证（水文、岩土）等。
• 营销网络布局：在全国设有多个营销区域，拥有稳定的客户群体和良好的政府关系。
• 产业链完善：通过纵向一体化战略，公司具备先发优势和技术优势，有助于提升行业地位。

风险提示

• 应收账款净额较大：2012年和2013年应收账款净额分别为6,620.45万元和9,324.37万元，占营业收入比例分别为50.97%和50.65%。
• 税收优惠变化：公司享受15%的高新技术企业优惠税率，若政策变化将影响净利润。
• 对前五名供应商依赖：前五大供应商采购金额占采购总额的比例分别为38.04%和45.17%，存在供应风险。
• 市场波动能力较弱：公司资产规模较小，抵御市场波动能力较弱。

财务数据概览

行业与市场

• 电力与能源行业：公司产品在水电领域应用广泛，市场容量预计增长。
• 国土资源与环境：地灾监测预警、矿山地质环境监测、地下水监测等业务增长潜力大。
• 水利行业：公司产品在水利领域应用广泛，市场容量约为20亿元。
• 交通行业：公司产品在交通领域应用广泛，市场容量约为15亿元。

技术创新与战略转型

• 技术研发投入：公司持续增加研发投入，推动产品升级和技术创新。
• 产品结构优化：公司产品结构不断优化，智能终端和物联网服务收入占比提升。
• 战略转型成果：公司通过战略转型，提升服务收入，增强市场竞争力。

估值与投资建议

• 合理价格区间：基于可比公司估值，给予公司2014年22-25倍PE，对应合理价格区间为15.62-17.75元。
• 投资评级：公司具备成长性和技术优势，有望实现高速稳定增长。

总结

基康仪器作为精密传感器和物联网服务提供商，具有较强的市场竞争力和技术优势。公司通过纵向一体化战略转型，提升附加值，拓展业务范围。财务表现良好，未来业绩有望保持增长。然而，公司也面临应收账款净额较大、税收优惠变化、对供应商依赖及市场波动能力较弱等风险。投资者需谨慎考虑这些因素，合理评估公司价值。