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南山铝业（600219.SH）公司信息更新报告总结

分析师：孙二春、温佳贝
报告日期：2025年09月02日

公司概况

南山铝业是有色金属/工业金属行业公司，股票代码600219.SH。投资评级维持“买入”。公司聚焦铝产业，在印尼有显著扩张，成长属性突出。

最新财务表现

• 2025年上半年，公司实现营收172.74亿元，同比增长10.25%；归母净利润26.25亿元，同比增长19.95%。
• 2025年第二季度，营收同比下降1.78%，环比下降7.66%；归母净利润同比下降31.10%，环比下降45.90%，主要受氧化铝价格下跌影响。
• 公司调整了盈利预测：2025年归母净利润预计50.44亿元，同比增长4.4%；2026-2027年预计55.18亿元和60.24亿元，分别增长9.4%和9.2%，反映印尼扩张的积极影响。

印尼扩张进展

• 2025年上半年，印尼宾坦氧化铝项目实现净利润18.76亿元，同比增长46.45%，受益于氧化铝价格上涨（澳洲氧化铝FOB均价439美元/吨，同比增长10.09%）。
• 一期100万吨氧化铝项目已投产，二期项目加快建设，同时推进年产25万吨电解铝和向下游拓展，支撑公司长期成长。

分红和回购

• 2025年中期分红方案：每10股派0.40元，总派发现金红利4.65亿元，分红比例17.7%，彰显公司发展信心。
• 截至2025年7月，公司通过回购累计6508万股股份，占总股本0.56%，显示管理层对股价支持。

风险提示

• 铝价和氧化铝价格大幅下跌风险。
• 印尼项目进展不及预期风险。

估值和前景

• 盈利预测调整后，2025-2027年EPS分别为0.43元、0.48元和0.52元/股，P/E分别为9.2倍、8.4倍和7.7倍，显示估值下降，公司价值提升。
• 公司成长性显著，主要因印尼布局，维持“买入”评级。

财务摘要要点：

• 收入YOY：2025E为3.0%；净利润YOY：2025E为4.4%。
• ROE稳定在10.1%-10.6%，P/E从9.6倍下降至7.7倍，反映价值增长。

免责声明：本报告依据风险等级R3（中风险）发布，仅限专业投资者或高风险承受能力投资者参考。估值和预测基于假设，实际结果可能波动。投资者须自行评估风险。