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横店东磁（002056）2024年报点评总结

核心内容

横店东磁（002056）在2024年财报中展现出三大业务稳健向好的态势，尤其在第四季度业绩超预期，显示出公司在市场调整中的韧性与增长潜力。公司整体经营状况良好，财务指标表现稳定，同时在光伏、磁性材料和锂电三大业务板块中均取得不同程度的进展。

主要观点

1. 光伏业务表现突出

• 出货量：2024年公司光伏产品出货17.2GW，同比增长约73%。
• 海外市场：海外出货占比超过50%，体现出公司在国际市场的布局和高溢价能力。
• Q4业绩：2024年Q4光伏产品出货超5GW，同比增长25%、环比增长24%，实现归母净利润9亿元，同比增长437%、环比增长213%。
• 产能释放：截至2024年底，公司已形成23GW电池产能（N型占比超80%）和17GW组件产能，印尼电池产能逐步释放，预计2025年光伏产品出货量将超20GW，其中印尼电池出货有望超过3GW。

2. 磁性材料业务稳中有进

• 收入与出货：2024年磁性材料收入近46亿元，出货23.2万吨，同比增长17%。
• 毛利率：毛利率保持在27%以上，表现稳定。
• 市场拓展：永磁铁氧体市占率约22%，推动高端市场拓展；磁粉心及纳米晶器件在算力和新能源汽车领域获得多家客户定点开发。

3. 锂电业务加速成长

• 收入与出货：2024年锂电业务收入约24亿元，出货5.31亿支，同比增长56%。
• 毛利率提升：受益于材料价格反弹和市场需求回暖，2024年毛利率提升至12.7%。
• 产能利用率：公司保持7GWh产能高稼动率，量利修复明显。

关键信息

财务预测与估值

• 盈利预测：2025-2027年公司归母净利润预计分别为19.1/22.1/25亿元，同比增长分别为5%/16%/13%。
• 投资评级：维持“买入”评级，反映市场对公司未来表现的乐观预期。

财务数据概览

• 每股净资产：2024年为6.20元，预计2025-2027年分别为7.33/8.65/10.16元。
• 资产负债率：2024年为57.58%，预计2025年将上升至67.13%，反映公司负债结构变化。
• ROE：2024年为18.12%，预计2025-2027年分别为15.99%/15.66%/15.10%，呈现下降趋势。
• P/B：2024年为2.44倍，预计2025-2027年分别为2.06/1.75/1.49倍，显示公司估值逐步下降。

现金流状况

• 经营活动现金流：2024年为3,522百万元，预计2025-2027年分别为622/5,986/6,947百万元，呈现波动但总体向好的趋势。
• 投资活动现金流：2024年为-1,532百万元，预计2025-2027年分别为-3,272/-2,342/-2,732百万元，投资持续增加。
• 筹资活动现金流：2024年为-2,976百万元，预计2025-2027年分别为8,735/1,467/2,342百万元，融资能力增强。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能导致盈利能力承压。
• 国际贸易及政策变动：对海外业务有较大影响。
• 全球化拓展不及预期：可能影响公司增长速度。

市场数据

• 收盘价：15.11元
• 一年最低/最高价：11.10元 / 16.37元
• 市净率：2.44倍
• 流通A股市值：24,554.63百万元
• 总市值：24,579.62百万元

总结

横店东磁2024年财报显示，公司三大核心业务（光伏、磁性材料、锂电）均表现稳健，尤其是光伏业务在海外市场和产能释放的推动下取得显著增长。Q4业绩超预期，反映出公司战略执行的有效性。尽管行业竞争加剧，公司仍通过差异化产品战略和持续研发投入保持竞争力。财务预测显示公司未来三年盈利增长潜力，维持“买入”评级，但需关注国际贸易政策和全球化拓展的风险。