20140325-财达证券-云海金属-002182.SZ-潜在市场开拓加快_产能释放逐步兑现_11页_1mb

云海金属 (002182) 总结

核心内容

云海金属是一家专注于有色金属及合金生产的高新技术企业，同时也是全球最大的镁合金专业生产企业之一。公司主要产品包括镁合金、金属锶、铝合金及中间合金等，近年来在镁合金产销量方面位居国内前列。

主要观点

• 行业前景良好：镁合金因其轻量化、高强度、良好的散热性和消震性，被广泛应用于汽车行业、3C产品、航空航天等领域，未来几年需求将持续增长。
• 政策支持：国家“绿色制造”政策的推动，使镁合金在汽车行业的应用成为趋势，有助于减少燃油消耗和二氧化碳排放。
• 市场拓展与产能释放：公司正在推进巢湖10万吨镁合金项目，预计未来产能将逐步释放。同时，惠州云海生产线的建设将进一步提升公司的产能与市场竞争力。
• 业绩预测：根据预测，公司2014年和2015年的营业收入分别为4,249百万元和4,903百万元，归属于母公司的净利润分别为38百万元和49百万元，EPS分别为0.13元和0.17元，对应的P/E分别为66x和51x。
• 产品替代潜力：随着镁合金与铝合金在下游行业的应用提升，公司产品有望在多个领域形成替代效应，推动业绩增长。

关键信息

1. 业绩表现（2013年）

• 营业收入：3,720百万元，同比增长6.52%
• 营业利润：8.46百万元，同比下降53.21%
• 利润总额：15.97百万元，同比下降39.85%
• 归属于上市公司股东的净利润：约27.91万元，同比增长40.73%

2. 市场与应用

• 汽车行业：镁合金在汽车中的应用主要集中在壳体类和支架类部件，有助于降低整车重量和提升减震性能。
• 3C产品：智能手机、超极本、平板电脑等产品对镁合金需求稳定增长，预计2014-2016年复合需求增速不低于25%。
• LED照明：由于镁合金比铝合金轻且散热性能好，未来有望成为LED照明散热器的首选材料。

3. 产能与项目进展

• 公司已获得惠州云海镁业有限公司土地使用权，计划建设年产30,000吨镁合金和3,000吨压铸件生产线。
• 巢湖10万吨镁合金项目逐步释放产能，预计将显著提升公司整体盈利能力和市场占有率。

4. 投资建议

• 首次给予公司“谨慎增持”评级，基于其产能释放、市场拓展及产品替代潜力。
• 公司具备成本与技术优势，在镁合金产业链中占据重要位置。

5. 风险因素

• 原材料与产品价格波动可能影响毛利率。
• 在建项目延迟完工可能导致产能释放低于预期。
• 市场推广效果及下游市场接受度可能低于预期。
• 镁及镁合金税率调整可能影响公司盈利。

盈利预测与估值

评级定义

• 公司股票评级：增持（未来6个月内股价相对上证指数在5%—15%之间）
• 行业指数评级：标配（未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间）
• 市场指数评级：看平（未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间）

财务指标分析

公司动态

• 2014年3月4日，全资子公司惠州云海镁业有限公司竞得土地使用权，推进新生产线建设。
• 2014年2月21日，发布2013年度业绩快报。

联系方式

• 地址：石家庄市桥西区自强路35号庄家金融大厦25层
• 电话：0311-66006330
• 传真：0311-66006364
• 邮编：050000