20220612-东北证券-5月金融数据点评_政策发力明显_稳增长+疫后修复_逻辑回归_7页_830kb

银行行业动态报告总结

核心内容

本报告分析了2022年5月中国金融数据，重点讨论了社会融资规模（社融）、人民币贷款、M2与M1增速变化，并结合政策环境与市场预期，对银行板块的投资前景进行了展望。

主要观点

1. 社融增长超预期，政策支持力度明显

• 5月社融新增2.79万亿元，同比多增8399亿元，社融存量增速为10.5%，较4月有所回升。
• 信贷投放：人民币贷款新增1.82万亿元，同比多增3936亿元，显示信贷环境明显改善。
• 财政支持：政府债券同比多增3881亿元，对社融增速形成显著支撑。
• 表外融资：信托贷款和委托贷款增量仍为负值，但同比减少，显示表外融资压力有所缓解。
• 直接融资：股票融资为292亿元，为近两年最低；企业债券受季节性影响减少，但同比降幅收窄。

2. 信贷增量逐步改善，疫后修复逻辑回归

• 5月人民币贷款新增1.89万亿元，同比多增3920亿元，信贷回暖标志着“稳增长政策+疫后修复”逻辑的回归。
• 企业端：企业短贷同比多增3286亿元，显示短期资金需求增加；企业中长贷同比少增977亿元，但降幅缩小，显示中长贷需求逐步恢复。
• 居民端：居民短贷小幅多增34亿元，反映消费政策推进与疫情缓和带来的短期需求；居民中长贷同比少增3379亿元，房地产需求仍偏弱。
• 票据融资：票据融资增加7129亿元，创历史新高，银行仍依赖票据冲量。

3. M2增速提升，M1增速回落

• M2同比增长11.1%，为近一年新高，显示货币供应量增加，财政与货币政策协同发力。
• M1同比增长4.6%，较4月的5.1%有所下滑，反映企业经营活力不足与房地产行业低迷。
• M1与M2剪刀差扩大1.1个百分点，显示居民存款向企业存款流动仍不畅。

关键信息

金融数据亮点

• 社融总量：5月社融新增2.79万亿元，同比多增0.84万亿元。
• 信贷总量：人民币贷款新增1.89万亿元，同比多增0.39万亿元。
• M2增速：从4月的10.5%上升至11.1%，为近一年新高。
• M1增速：从4月的5.1%下降至4.6%，显示短期流动性偏弱。

投资建议

• 板块前景：5月金融数据释放复苏信号，看好“稳增长政策+疫后修复”逻辑回归与演绎，社融与信贷有望持续回升。
• 估值优势：当前银行板块估值处于历史最低水平，具备较强配置价值。
• 业绩与资产质量：大部分上市银行业绩优异，资产质量达到近年来最优水平，预计未来信贷以量补价，资产质量将逐步优化。

风险提示

• 资产质量可能受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。

重点公司财务数据

行业数据概览

• 成分股数量：43只
• 总市值：6392亿元
• 流通市值：5804亿元
• 市盈率：24.33倍
• 市净率：0.74倍
• 成分股总营收：770亿元
• 成分股总净利润：238亿元
• 资产负债率：108.52%

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅介于5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。
• 行业投资评级：
  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场基准。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场基准持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场基准。

研究团队简介

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，2019年加入东北证券研究所。
• 马志豪：东北证券银行组研究助理，南开大学金融学硕士，2021年加入东北证券研究所。

联系方式

• 网址：http://www.nesc.cn
• 电话：400-600-0686