20231029-国联证券-国联研究本周报告精选_14页_449kb

投资策略综述
本周报告聚焦三大方向：回购潮提振信心、流动性现状与展望、A股动量因子改进及基金持仓分析。回购政策频发，科创板及医药等行业表现突出，历史数据表明回购潮与市场底部存在正相关性；流动性收紧短期为主，预计四季度维持宽松；趋势因子作为动量核心工具，IPCA模型条件风险溢酬被证明有效解释其收益；公募基金Q3仓位小幅上升，加仓食品饮料、电子、银行等大市值板块，减仓电力设备等高景气但估值偏高领域。风险提示包括经济下行、政策不及预期、地缘政治等。

行业分析亮点

1. 中药行业：经典名方政策落地加速，豁免临床申报缩短研发周期，龙头企业如康缘药业、以岭药业抢占蓝海市场。政策背景下，研发体系完善、产业链整合能力强的企业优势显著，2035年市场规模或达807亿元。
2. 石油石化：长期资本开支低迷导致2022年高油价，现景气修复“暖风已至”。亚太需求回暖，供需缺口扩大支撑油价中高位运行。海洋油气勘探开发资本支出积极，推荐中国海油、中海油服。
3. CGM赛道：中国作为糖尿病第一大国渗透率低，国产企业技术追赶加速，鱼跃医疗、三诺生物通过差异化优势快速拓展市场，预计2030年国内CGM规模达166亿元。

公司深度解析

1. 沃格光电（603773）：首次覆盖“买入”，玻璃基板技术领先，TGV工艺全球前三，Mini/MicroLED业务即将放量，24年PE45倍，目标价43.74元。
2. 固生堂（02273）：首次覆盖“买入”，全国化中医连锁龙头，内生外延扩张迅速，23年营收CAGR22.3%。23年营收218亿元，毛利率优化迎盈利拐点，23年PE55倍。
3. 申通快递（002468）：首次覆盖“增持”，网络覆盖全国，电商消费韧性叠加阿里赋能，转运中心扩建及数智化降本效果显现。23年营收392亿元，净利扭亏为盈，24年PE16倍。

风险提示

• 宏观经济超预期下行、油价波动、行业竞争加剧、产品降价、新产品不及预期等潜在风险。