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金融债月报总结（2022年1月）

核心内容概述

本报告为2022年1月金融债市场分析，涵盖市场动态、发行情况、交易情况及利率变动等关键信息。主要分析两部委对商业汇票管理的新政策、金融债发行规模变化、发行利率趋势以及同业存单的发行与交易情况。

主要观点与关键信息

市场动态

• 2022年1月14日，中国人民银行与银保监会联合发布《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法（征求意见稿）》，旨在加强票据管理，优化信贷结构，提升风险防控能力。
• 修订内容包括：加强风险防控、明确资质要求、缩短付款期限、强化信息披露和加强监管监督。
• 此次修订有助于建立信用约束机制，保护中小企业权益。

发行情况

• 金融债发行规模：2022年1月共发行75支金融债，总规模达3048亿元，较上期有所回落。
• 发行期限结构：1年以上至3年和5年以上期限的金融债发行规模占比上升，长期发行规模占比提升。
• 商业银行发债利率：1月AAA至A+级别债券发行利率普遍下降，降幅在14-40bp之间。
• 证券公司发债利率：AAA级发行利率下行，AA+级全面上行，幅度在7-75bp之间。
• 其他金融机构：保险公司发行的10年期AAA级债券利率下行61bp。

交易情况

• 金融债交投活跃度下降：1月金融债成交规模及日均成交规模较前一月均有所下降。
• 成交券种结构：商业银行次级债仍为主流，商业银行债成交量稍低，其他券种成交量较低。
• 同业存单交易：1月同业存单成交规模和日均交易额较前一月下降，股份制商业银行成交规模最大，占比约五成。

同业存单发行情况

• 发行规模：1月银行间市场共发行1961支同业存单，总规模为11239.4亿元，较上月下降7515.3亿元。
• 期限分布：1月期和9月期同业存单发行规模占比上升，1年期占比下降9%，但仍为最高（24.07%）。
• 发行主体：城市商业银行和股份制商业银行仍为主要发行主体，其发行规模占比分别下降1%和6%。
• 主体等级：AAA级主体同业存单发行规模占比达88%，AA+和AA级分别占9%和2%，各等级占比变化均不超过1%。
• 发行成本：1月同业存单发行成本普遍下行，其中1月期、3月期、6月期、9月期和1年期发行成本均有不同程度的下降，幅度在4-41bp之间。

关键数据总结

金融债发行利率均值（%）

证券公司发债利率均值（%）

证券公司发债利率变动（BP）

其他金融机构发债利率均值（%）

其他金融机构发债利率变动（BP）

同业存单发行利率均值（%）

同业存单发行利率变化情况（BP）

总结

2022年1月金融债市场呈现发行规模回落、交投活跃度下降的趋势。两部委出台的新政策对商业汇票管理提出更高要求，旨在加强风险防控和信用约束。商业银行次级债仍是市场主流，发行利率普遍下降，而证券公司债利率变动较为分化，AAA级下行，AA+级上行。保险公司发行的债券利率也出现显著下行。同业存单发行规模和成交额均下降，但1年期仍为最大发行规模，且发行成本普遍下行。