20230422-天风证券-芒果超媒-300413.SZ-22年业绩短期承压_持续看好优质内容生产和IP价值_3页_773kb

芒果超媒（300413）年报点评报告分析总结

业绩表现

• 2022年：公司营收同比下降10.76%，净利润同比降68.81%。核心业务芒果TV视频收入下滑74.9%，广告业务降幅缩窄，会员收入增长61.5%。
• 2023Q1：营收同比下降21.6%，但归母净利润同比增长73.9%。

业务分析

• 芒果TV互联网视频业务：2022年收入下降74.9%。广告业务降幅收窄，广告招商逐步修复。会员业务收入增长61.5%，有效会员数达5.916亿，创新高。
• 内容业务：产出优质内容，2022年综艺与影视剧表现突出，获得多项榜单认可。
• 小芒电商：GMV达2021年的7倍，日活跃用户峰值206万。
• 海外市场：芒果TV国际APP覆盖超195国，下载量超118亿次。

发展战略

• 2023年重点布局AIGC技术，推动媒体业务内容生产、技术创新。
• 拟上线40%以上创新节目，储备多部影视剧。
• 电商GMV增长7倍，计划以AIGC和虚实结合技术为主攻方向。

投资建议

• 预计2023-2025年营收增速分别为198.1%、104.7%、81.0%，净利润同比增速分别为330.3%、212.0%、113.4%。
• 维持“买入”评级，2023年估值PE为25倍，低于历史估值水平。

风险提示

• 会员及流量增长不及预期。
• 内容制作与项目推进不及预期。
• 广告招商恢复不及预期。
• 行业监管趋严可能影响发展。

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