20211212-湘财证券-11月经济活动数据点评_工业增加值温和回升_制造业投资上行_6页_931kb

2021年11月经济数据总结

核心内容

2021年11月的经济数据整体表现平淡，但部分领域出现温和回升迹象。以下为文档的核心内容、主要观点和关键信息总结。

一、工业增加值温和回升

主要观点

• 工业增加值两年平均增速：11月录得5.4%，较上月回升0.2个百分点。
• 当月同比增速：11月为3.8%，较上月回升0.3个百分点，连续两月回升。
• 四季度复苏：随着三季度的负面因素（疫情、汛情、能耗双控）逐步消失，工业增加值呈现温和回升趋势。
• 分行业表现：
  • 采矿业：增加值增速回升0.2个百分点。
  • 制造业：增加值增速回升0.4个百分点。
  • 电力、燃气及水的供应业：增速与前值持平。

关键信息

• 工业增加值同比增速受去年高基数影响，整体仍弱于三季度。
• 两年平均增速显示工业生产活动在逐步修复，但复苏仍需时间。

二、制造业投资延续上行

主要观点

• 制造业投资两年平均增速：11月录得4.7%，较前值上升0.7个百分点，是三项投资中唯一保持上升趋势的。
• 固定资产投资：累计同比增速5.2%，较前值回落0.9个百分点；两年平均增速3.9%，与前值持平。
• 房地产投资：累计同比增速6.0%，较前值回落1.2个百分点；两年平均增速6.4%，较前值回落0.3个百分点。
• 政策预期：12月中央经济工作会议提出“适度超前开展基础设施投资”，预计明年一季度基建投资将有所发力。

关键信息

• 制造业投资修复趋势仍在延续，企业利润回升是主要驱动力。
• 房地产投资仍面临下行压力，但政策边际调整可能减缓其下滑速度。

三、消费增速低位回落，复苏艰难

主要观点

• 社会消费品零售总额：累计同比增速13.7%，较前值回落1.2个百分点；当月同比增速3.9%，较前值回落1.0个百分点。
• 两年平均增速：4.4%，较前值回落0.2个百分点。
• 细分领域表现：
  • 餐饮收入：当月同比增速-2.7%，两年平均增速-6.5%，疫情反复仍对线下服务业造成抑制。
  • 汽车零售：当月同比增速-9.0%，降幅较前值收窄，两年平均增速3.5%，低位震荡回升。

关键信息

• 消费复苏仍面临较大阻力，全球疫情未完全控制，线下服务恢复缓慢。
• 汽车零售虽有所改善，但整体消费复苏仍需时间。

四、风险提示

• 疫情反复：对消费和线下服务业持续造成负面影响。
• 宽松政策不及预期：若政策支持力度不足，可能影响经济复苏节奏。

五、分析师声明

• 本报告由祁宗超分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告内容真实、客观，不涉及任何利益补偿。

六、投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

七、重要声明

• 本报告仅供湘财证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法获取的信息，但不保证信息来源、准确性及完整性。
• 报告版权归属湘财证券所有，未经授权不得转载或引用。