20161216-太平洋-电气设备_2017年核电投资策略—蓄势待发_深度国产化进行时_17页_1mb

2017年核电投资策略总结

核心内容

2017年核电行业在政策支持和国产化推进的背景下，展现出强劲的发展潜力。尽管当前核电项目核准有所延迟，但行业整体发展态势良好，未来装机容量目标明确，且核电作为能源供给侧改革的重要组成部分，具有显著的战略意义。核电不仅是清洁能源的重要来源，还承担着军民融合、高端制造及“一带一路”国际产能合作的重要角色。

主要观点

• 核电发展不因核准停滞：不核准≠不发展，核电行业在技术成熟、政策支持下，未来仍有大量机组将进入建设阶段。
• 核电装机目标明确：根据“十三五”规划，2030年核电装机规模将达1.5亿千瓦，行业前景广阔。
• 政策支持推动发展：《核安全法》、《核电管理条例》、《核电保障性消纳管理办法》等政策密集出台，为核电发展提供制度保障。
• 深度国产化趋势显著：核电设备国产化是提升成本控制、缩短工期、增强出口竞争力的关键，重点在核级阀门、燃料组件、关键材料等领域。
• 存量市场潜力巨大：核电设备生命周期长，未来核电运营、维保、核废料处理等存量市场将带来持续增长机会。
• 投资逻辑清晰：具备技术壁垒、核级资质及业绩支撑的企业将优先受益，建议关注核电业务占比高、技术实力强、布局合理的标的。

关键信息

行业现状

• 2016年核电行业整体表现较弱，WIND核能核电指数累计下跌15.89%。
• 截至2016年12月，中国在运核电机组36台，装机容量约3350万千瓦；在建机组21台，装机容量约2343.5万千瓦。
• 核电消纳问题虽存在，但非核准滞后的核心因素，政策保障将有效解决。

政策支持

• 《核安全法》、《核电管理条例》、《核电保障性消纳管理办法》等政策出台，为核电发展提供法律和制度保障。
• 国家能源局、发改委、工信部等多部门联合推动核电国产化，促进核电产业链的自主可控。

技术与国产化

• 核电设备国产化重点在核级阀门、燃料组件、关键材料等领域。
• AP1000、华龙一号等三代核电技术逐步成熟，国产化率不断提升。
• 核岛技术壁垒高，关键材料如锆合金、不锈钢、镍基合金等仍需突破。

存量市场机会

• 核电运营寿期长达60年，加上延寿和退役周期，整体生命周期可达百年。
• 核废料处理、阀门维保、仪控系统等存量市场将成为新的增长点。
• 中核在核燃料循环领域占据垄断地位，未来核废料处理市场前景广阔。

投资标的推荐

推荐理由

• 江苏神通：核级蝶球阀龙头，业绩反转明显，毛利率保持高位。
• 久立特材：核电用管业务放量可期，技术优势明显，预计未来3-5年核电业务占比将提升至50%。
• 台海核电：核岛主管道龙头，业绩增长显著，研发中心成立助力技术突破。
• 应流股份：聚焦核能与航空，毛利率稳中有升，国家专项基金支持。
• 纽威股份：核阀新贵，订单增长迅速，具备全球市场拓展能力。

风险提示

• 政策不确定性：相关政策在时间点及力度上存在不确定性，可能影响行业发展节奏。
• 技术融合风险：“华龙一号”技术融合不畅可能影响新机组核准及出口进程。
• 核电建设滞后风险：核电项目建设周期长，可能对短期内业绩形成压力。

总结

2017年核电行业在政策支持与技术国产化双重驱动下，迎来新一轮发展机遇。尽管核准节奏放缓，但行业前景依旧乐观。建议投资者关注具备技术壁垒、核级资质及业绩支撑的核电设备企业，把握核电国产化及“走出去”战略带来的投资机会。同时需关注政策不确定性及技术融合风险，以理性投资应对市场波动。