2017-航空发动机专题研究-低声轰鸣蓄势待发_43页_3mb

航空发动机行业专题研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕中国航空发动机行业发展，分析了其技术演进、产业链构成、市场潜力及未来发展方向，特别强调了“中国制造2025”政策对航空发动机产业的推动作用。报告指出，航空发动机作为国家科技、工业和国防实力的重要体现，其国产化进程对国防建设、民用航空和通航领域均具有深远影响。

主要观点

• 军用发动机市场潜力巨大：未来10年，预计我国空军、海军新增军用飞机总数将达3,000架，对应发动机需求超过6,000台，销售需求将超过1,700亿元，维修市场需求将超过1,100亿元。
• 民用航空发动机市场空间广阔：预计未来10年，中国民航发动机销售需求将达4,800亿元，维修及更换零部件服务市场需求将达3,200亿元。
• “两机”专项推动产业升级：预计2020年前专项将投入2,000亿元，用于解决基础、通用类问题，中航工业发动机板块个股将是最主要受益标的。
• 重点推荐上市公司：成发科技、中航动力、中航动控、海特高新。

关键信息

1. 航空发动机分类及特点

航空发动机主要分为活塞式、燃气涡轮式和冲压式三种。燃气涡轮式又分为涡轮喷气式、涡轮风扇式、涡轮螺旋桨式和涡轮轴式，其中涡轮风扇式是目前应用最广的类型，具有推力大、推进效率高、噪音低等优点。

2. 中国航空发动机发展历史

中国航空发动机研制起步于上世纪50年代，初期主要依靠仿制。1986年，我国研制成功涡喷-14，是第一台完成自行设计、试制、试验、试飞全过程的航空发动机。目前，我国正在进行涡扇-13和涡扇-15的自主研制和试验。

3. 航空发动机产业链

航空发动机产业链包括研发、生产采购和使用维护三个阶段。上游主要涉及高温合金、钛合金等高端金属材料，中游为发动机制造，下游为维修服务。我国已基本建立完整的航空发动机研制体系，但在某些领域仍存在技术短板。

4. 高端金属材料

高温合金和钛合金在航空发动机制造中占比高达66%，约占整个发动机成本的33%。高温合金用于热端部件，如燃烧室、导向器、涡轮盘和涡轮叶片，钛合金主要用于压气机部件。

5. 动力控制系统

动力控制系统是航空发动机的核心部件，我国在控制系统技术上已掌握超过三代航空发动机控制系统的技术，且在数字全权限电子控制（FADEC）方面取得重大突破。中航动控是中航工业发动机控制系统唯一注入平台。

6. 航空发动机维修市场

维修和维护是航空发动机全寿命周期中的重要环节，占总成本的40%。我国航空维修市场主要以民航运输维修为主，未来随着国产发动机的普及，维修市场将迎来发展机遇。

7. 航空发动机制造现状

我国航空发动机制造在设计、加工制造和试验方面仍与国外存在较大差距，但通过“两机”专项的推进，有望实现突破。中航动力和成发科技是主要的发动机制造企业。

8. 军用飞机及发动机需求预测

未来10年，我国军用飞机需求将达3,480架，对应航空发动机需求6,460台，销售需求预计达1,723亿元，维修需求预计达1,150亿元。

9. 民航市场发展趋势

未来20年，中国将需要6,020架新飞机，总价值达8,700亿美元，其中单通道客机需求最大。中国商飞C919已获得近500架订单，有望打破波音、空客对民航市场的垄断。

相关上市公司分析

成发科技

• 重点型号发动机有望量产，带动业绩高速发展。
• 有较大概率完成新型号国家立项，获得巨额技改费用。
• 是中航工业发动机技术最早实现专业化整合的企业，专注于提高发动机重要零部件的技术实力。
• 在内、外贸均取得重大突破。

中航动力

• 国内最重要的航空发动机龙头上市企业，负责我国重要军机发动机型号的研发和制造。
• 成立中航精铸，进行专业化整合，突破关键制造技术。
• 是发动机专项主要受益标的之一。

中航动控

• 国内航空发动机动力控制系统龙头。
• 614所承担国内重要军机、舰船、导弹等型号的动力控制任务。
• 民品涉足天然气加注集成控制、汽车自动变速等领域，市场空间巨大。
• 是发动机专项主要受益标的之一。

海特高新

• 国内重要民参军企业，业务范围扩展到航空动力控制系统研制与生产。
• 与中电29所合作，进入高端半导体集成电路芯片领域，具有极高的战略价值。
• 能够维修超过40种民航飞机机型和30种通航飞机机型，具备较强的技术核心竞争力。

风险提示

• 发动机专项进展低于预期；
• 专项资金配置低于预期；
• 发动机产业技术突破低于预期。

投资策略

报告重点推荐关注成发科技、中航动力、中航动控和海特高新等企业，认为这些公司将在航空发动机国产化和产业升级中受益最大。

未来展望

随着“中国制造2025”政策的推进，航空发动机行业将进入快速发展阶段，我国将在未来10年实现航空发动机的自主化和产业化，为国防建设和民航发展提供强大动力。