电子行业专题研究：半导体回暖，关注中芯、华虹业绩-20231105-华泰证券-44页_1mb

报告摘要

半导体回暖，关注中芯、华虹业绩

核心内容

近期全球半导体市场出现回暖迹象，尤其在消费电子和AI领域表现突出。A股电子板块涨幅显著，SW电子上涨4.3%，跑赢上证指数（+0.4%）。港股恒生科技指数上涨3.4%，跑赢恒生指数（+1.5%）。美股方面，纳指、标普500和日经225均上涨，全球半导体板块整体表现强劲，WOLFSPEED、AMD和高通等公司涨幅居前。

主要观点

半导体复苏迹象：
- 消费类芯片公司如卓胜微、韦尔股份等出现Q3收入环比增长和存货下降的改善趋势，带动股价和交易量回暖。
- 全球手机市场需求复苏，24年全球智能机出货量增速转正成为共识，AI驱动的新一代手机SoC产品加速推出。
代工价格与产能利用率：
- 联电Q4产能利用率环比下降至60%左右，8英寸代工价格承压。
- 中芯国际和华虹半导体即将发布业绩，建议关注其产能利用率和单价趋势是否优于联电等同业。
市场表现：
- A股半导体板块上涨5.8%，日均成交额环比上涨2.6%。
- 华泰统计显示，卓胜微、斯达半导、新洁能等公司涨幅领先，盛美上海、拓荆科技、芯原股份等跌幅居前。
- 海外半导体板块上涨6.6%，WOLFSPEED、AMD和高通涨幅显著。
AI板块表现：
- AI板块上涨2.1%，日均成交额环比上涨3.9%。
- A股AI板块中澜起科技、兴森科技、长光华芯涨幅领先，天孚通信、英维克、泛微网络跌幅较大。
- 美股AI企业如Shopify、Lumentum、AMD表现强劲，而ASPEED、英业达、爱德万跌幅较大。
消费电子与汽车电子：
- 消费电子板块上涨4.0%，日均成交额环比上涨15.8%。
- 汽车电子板块上涨5.7%，日均成交额环比下跌7.8%，北斗星通、斯达半导、中科创达等公司涨幅居前，上声电子、华测导航、比亚迪跌幅较大。

关键信息

A股表现：
- 半导体：卓胜微（+21.2%）、斯达半导（+17.6%）、新洁能（+14.2%）涨幅领先；盛美上海（-4.5%）、拓荆科技（-3.5%）、芯原股份（-2.7%）跌幅较大。
- AI：澜起科技（+13.9%）、兴森科技（+13.8%）、长光华芯（+13.8%）涨幅领先；天孚通信（-3.8%）、英维克（-3.2%）、泛微网络（-3.2%）跌幅较大。
- 消费电子：长盈精密（+14.1%）、建滔积层板（+13.6%）、瑞声科技（+13.0%）涨幅领先；顺络电子（-1.6%）、海康威视（-0.3%）跌幅较大。
- 汽车电子：北斗星通（+19.2%）、斯达半导（+17.6%）、中科创达（+16.1%）涨幅领先；上声电子（-4.1%）、华测导航（-3.1%）、比亚迪（-2.0%）跌幅较大。
港股表现：
- 恒生科技指数上涨3.4%，瑞声科技（+13.0%）、小米集团（+12.7%）、万国数据（+9.6%）涨幅领先；携程集团（-6.1%）、美团（-1.8%）、百度集团（-1.6%）跌幅较大。
- 南向资金净流入85亿港元，主要增持小米集团、中芯国际、小鹏汽车，减持腾讯控股、中国移动、中兴通讯。
美股表现：
- 纳指上涨6.6%，费城半导体指数上涨7.0%，WOLFSPEED、AMD、高通涨幅居前。
- 汽车板块表现强劲，小鹏（+16.6%）、Lucid（+14.4%）、Rivian（+10.6%）涨幅较大。
- 互联网板块中，SEA（+12.1%）、奈飞（+8.7%）、亚马逊（+8.5%）涨幅显著。
风险提示：
- 中美贸易摩擦升级风险、宏观下行风险、创新品渗透不及预期风险。

电子板块走势

全球市场：
- 全球股市主要指数年初以来走势以2023年1月1日为基准，标准化处理后显示市场回暖。
- S&P 500前向PE、NASDAQ100前向PE与十年期美债收益率走势显示市场情绪改善。
A股市场：
- TMT板块占总A股成交金额比例上升，显示科技板块受关注。
- A股各行业涨跌幅显示电子板块涨幅领先。
港股市场：
- 恒生/恒生科技指数和交易量显示科技板块活跃。
美股市场：
- 恐惧与贪婪指数和VIX恐慌指数显示投资者情绪逐渐乐观。