20181023-申万宏源-宏发股份-600885.SH-短期业绩增速放缓_不改中长期趋势向好_3页_612kb

电气设备行业分析总结 - 宏发股份（600885）

核心内容

本报告分析了宏发股份（600885）在2018年前三季度的业绩表现，并对其未来发展趋势进行了展望。公司作为国内继电器行业龙头，尽管短期业绩增速放缓，但中长期增长趋势依然向好，因此维持“增持”评级。

主要观点

• 短期业绩增速放缓：2018年前三季度公司实现营业收入50.53亿元，同比增长12.03%；净利润5.88亿元，同比增长0.87%。但营业利润和利润总额分别同比下降1.10%和3.22%，主要受成本上涨影响。
• 成本上升是主因：继电器产品原材料和人工成本同比增长幅度超过收入增长，导致利润空间受到挤压。
• 中长期增长潜力大：公司正在积极布局新能源汽车高压继电器业务，已与CATL达成战略合作，并成为保时捷、路虎、德国邮政车的指定供应商，未来有望新增5-6家全球重点客户。
• 新业务推进顺利：薄膜电容、工业连接器、传感器等新业务正在持续培育，产业化进程加快，为公司未来业绩增长提供支撑。
• 制造布局优化：厦门及周边、四川中江、浙江舟山三大生产基地建设进展顺利，新增厂房和电镀基地项目正在推进，有利于提升产能和降低成本。

关键信息

股票基本信息

• 收盘价：20.86元（2018年10月23日）
• 一年内最高/最低价：47.19元/18.45元
• 市净率：3.8
• 息率：1.92
• 流通A股市值：15536百万元
• 上证指数/深证成指：2594.83/7574.99

财务数据及盈利预测（单位：百万元）

盈利预测与估值

• 2018-2020年归母净利润：预计分别为7.03亿元、8.47亿元、10.34亿元。
• 对应EPS：0.94元、1.14元、1.39元。
• 当前股价对应估值：22倍（2018E）、18倍（2019E）、15倍（2020E）。

投资建议

• 评级：增持（Outperform）
• 理由：公司是全球市场布局的继电器行业龙头，短期成本上升因素逐步消化，汇率波动和原材料涨价影响有望减弱。同时，新能源汽车高压继电器业务快速发展，为公司带来新的业绩增长点。

附注

• 分析师团队：

  • 韩启明（A0230516080005）：hanqm@swsresearch.com
  • 刘晓宁（A0230511120002）：liuxn@swsresearch.com
  • 郑嘉伟（A0230518010002）：zhengjw@swsresearch.com
  • 张雷（A0230117040007）：zhanglei@swsresearch.com

• 联系人：宋欢（songhuan@swsresearch.com，电话：23297818×7409）

• 研究支持：申万宏源研究微信服务号

• 投资评级说明：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 基准指数：沪深300指数

法律声明

本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用。客户应以本公司网站刊载的完整报告为准，不得依赖投资评级作出决策。本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性，且不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。