20241030-国盛证券-金马游乐-300756.SZ-业绩有所下滑_关注后续内外部发展机会_3页_765kb

金马游乐（300756SZ）季报点评总结

根据金马游乐2024年三季报，公司前三季度业绩下滑，营收同比降31.32%至46.0亿元，归母净利润同比降82.97%至0.16亿元。主要驱动因素包括交货产品以低毛利率的中小型设备为主，叠加上年同期高基数效应。毛利率同比下降5.5个百分点至30.9%，但第三季度有所好转，同比环比分别增长17个百分点和8.8个百分点至34.8%。

公司积极推进降本增效，通过组织架构优化、费用控制等措施，尽管销售费用率同比增13个百分点至4.8%、管理费用率增49个百分点至1.64%，但总额分别下降42%和16%。经营活动现金流量净额持续增长，前三季度分别为0.34亿元、0.66亿元、0.89亿元，体现加强合同管理和回款优化。

外部机会方面，国内文旅设备更新政策利好，公司将受益于此。产能扩张项目如“金马数字文旅产业园”和华中总部基地预计2025年起投产，支持生产订单增长。海外业务表现积极，2024年上半年收入增长33.0%，并在欧洲展会首次展示为德国客户开发的过山车项目，计划2026年交付。

投资建议维持“买入”，预计2024-2026年营收分别为61.0亿元、67.1亿元、77.1亿元，净利润分别为0.16亿元、0.19亿元、0.32亿元，当前PE分别为147倍、126倍、75倍。

风险点包括需求不及预期、竞争加剧及原材料波动。公司作为行业龙头，在全球化和文旅融合背景下有望恢复增长，但需关注外部环境变化。

总体上，公司短期业绩承压，但长期扩张和出海战略提供潜力。

字数统计：456（不包括格式）