20170904-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_套利_换货与价格传导_石化盈利空间有望大增_21页_1mb

石油化工行业动态跟踪报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2017年9月上旬石油化工行业动态，分析原油、丙烯、丁二烯、丙烷、甲醇、纯苯、丙烯酸及酯、涤纶长丝和PTA产业链等产品的价格变化及供需情况，同时探讨了油气混改对行业的影响，并提出了相关投资建议。

主要观点与关键信息

1. 原油市场

• 价格波动：截至9月1日，Brent原油期货收于52.75美元/桶，上涨0.65%；NYMEX期货价格收于47.29美元/桶，下跌1.21%。
• 库存与产量：美国原油库存持续下降，炼油厂开工率上升至96.6%，原油产量略有增长。
• 长期趋势：尽管页岩油新增资本开支放缓，但美国和OPEC的真实产出仍在增长，油价长期缓慢上涨。
• 飓风影响：飓风哈维对美国炼厂影响大于上游产量，预计未来美国成品油、聚烯烃等产品仍将持续短缺。

2. 丙烯市场

• 供需变化：环保核查限制了部分下游产品开工，抑制丙烯需求；山东地炼开工率微增，但整体仍较低。
• 产业链盈利：丙烷-丙烯-聚丙烯产业链利润稳定，聚丙烯需求因建筑施工增加而上升。
• 价格波动：丙烯与丙烷价差高于历史均值，国内丙烯价格高于外盘，产业链盈利空间较大。

3. 丁二烯市场

• 需求与供应：中国需求增强，海外供应减少，价格持续反弹；江苏斯尔邦开车延期进一步支撑价格上涨。
• 对橡胶行业影响：丁二烯价格上涨有望带动合成橡胶和天然橡胶价格上行。

4. 丙烷市场

• 价格与库存：丙烷价格相对较强，但相对于石脑油成本优势不明显；国内丙烯需求支撑丙烷价格。

5. 甲醇市场

• 需求增长：MTO开工率提升，带动甲醇需求增加；美国甲醇产能增长放缓，甲醇长期紧缺。
• 价格预测：预计甲醇价格将介于MTO现金成本与完全成本之间。

6. 纯苯市场

• 原料影响：美国原料轻质化导致纯苯长期紧缺；下游苯乙烯及苯胺、己内酰胺盈利，而酚酮利润亏损。
• 环保影响：环保核查对加氢苯供应造成较大影响。

7. 丙烯酸及酯市场

• 价格反弹：丙烯酸价格反弹，丙烯酸与丙烯价差仍低于历史均值。
• 供应与需求：美国装置因飓风停产，国内环保限制导致供应紧张，正丁醇及辛醇仍有上涨空间。

8. 涤纶长丝和PTA产业链

• 需求启动：高温天结束，涤纶长丝需求有望启动，9月旺季持续性增强。
• 产业链整合：PX-PTA-涤纶长丝产业链中，上下游利润分配更合理，龙头企业价格控制力增强，盈利稳定性提升。

投资建议

重点推荐公司

投资主线

• 聚焦资产负债表健康、盈利稳定、业绩持续改善的行业龙头企业。
• 重视估值修复机会，尤其是具备套利空间的公司。
• 关注油气混改带来的投资机会，如加油站、LNG运输等。

风险提示

• 油价回落风险：油价及化工品价格可能回落，影响行业盈利。
• 地缘政治影响：国际局势变化可能对原油市场造成冲击。

行业重点信息跟踪

• 飓风影响：哈维对美国炼油产能造成严重冲击，影响成品油和聚烯烃供应。
• 战略储备释放：美国首次释放战略石油储备，影响市场供需平衡。
• 化工行业增长：2017年7月化工行业增加值同比增长2.1%，增速放缓。
• 欧盟化学品产量：上半年欧盟化学品产量同比增长3.1%，但低于金融危机前水平。

油气混改

• 政策背景：中央经济工作会议强调混改，油气成为重点领域。
• 混改类型：包括非公有资本参与、集体资本参与、外资参与、政府和社会资本合作、员工持股等。
• 上游试点：新疆地区油田进行混改试点，未来上游有望逐步放开。
• 中下游改革：中油管道气改革提速，下游零售环节已有进展，中石化销售公司有望上市。

总结

石油化工行业在2017年9月上旬表现出向好的趋势，主要受益于需求增长、环保政策对供应的限制、以及油价长期缓慢上涨的预期。行业盈利空间有望扩大，尤其在丙烷-丙烯-聚丙烯、PTA-涤纶长丝等产业链中表现突出。此外，油气混改为行业带来新的投资机会，重点公司如中国石化、东华能源、恒力股份等值得关注。然而，投资者需注意油价回落及地缘政治风险，合理评估行业长期盈利的可持续性。