20231118-山西证券-煤炭月度供需数据点评_稳增长政策超预期_冬季煤价具备强支撑_10页_1mb

煤炭行业月度报告总结

1. 市场表现与评级

报告维持煤炭股评级为同步大市-A，核心观点为稳增长政策超预期，预计冬季煤价具备较强支撑。政策如特别国债超预期，提振市场情绪。

2. 供需数据分析

• 供给：1-10月原煤累计产量同比增长31.0%，增速较去年同期明显下降；10月当月产量环比下降10.8%，显示供给弹性偏低。进口煤炭累计进口量同比增长66.8%，但10月环比下降14.6%。
• 需求：终端需求缓降，但基建和制造业需求坚挺；1-10月固定资产投资分化（制造业增长快，房地产下降），10月下游行业需求边际改善，如火电和焦炭增速提升。

3. 价格与利润表现

10月煤炭价格反弹，动力煤均价1013元/吨，环比涨9.5%；焦煤均价2465元/吨，环比涨8.3%；焦炭均价2200元/吨，环比涨8.6%。焦化利润有所修复，但受成本压制。

4. 点评与投资建议

• 关键事件：吕梁火灾事故扰动焦煤供应，叠加稳增长政策效果，建议关注主焦煤占比高或离事故近的公司，如【平煤股份】、【潞安环能】、【山西焦煤】。
• 动力煤：进入供暖季，长协比例降低，利好弹性较高的公司，如【中国神华】、【山煤国际】。
• 综合标的：关注【广汇能源】，预期其煤、煤化工、天然气业务改善。

5. 风险提示

• 供给超预期释放、需求回升不及预期、进口煤大幅增加或煤炭价格大幅下降可能导致不利影响。

请务必阅读报告最后的股票评级说明和免责声明。