【华联期货】宏观周报：四季度GDP超预期_抢出口效应明显_98页_4mb

2024年四季度中国宏观经济数据显示，全年国内生产总值达1349084亿元，同比增长50%。分季度看，四季度GDP增速达54%，高于前三季水平，其中第二、三产业增长分别为53%和50%。出口呈现明显“抢出口”效应，12月出口同比增107%，进口同比增10%，贸易顺差扩大至10484亿美元，全年出口增长59%、进口增长11%。机电产品中锂离子电池、集成电路等出口额创新高，而塑料制品、纺织鞋服及钢材出口受中美贸易摩擦担忧影响拉动增强。

房地产开发投资全年下降10.6%，住宅投资降幅达10.5%。房屋施工、新开工及竣工面积同比大幅下滑，分别下降12.7%、23.0%和27.7%。房地产销售面积和销售额均下降超12%，住宅销售降幅达14.1%。

货币方面，12月末M2余额313.53万亿元，同比增长7.3%；M1余额6.71万亿元，同比下降14.0%。全年社会融资规模增量32.26万亿元，新增人民币贷款9900亿元。M2-M1剪刀差收窄，显示企业货币流通减弱。

工业生产增速放缓，12月规模以上工业增加值同比增6.2%，其中煤炭开采增长27%、汽车制造业增长177%。41个行业中34个增长，但采矿业利润总额同比降132%，制造业降46%。产成品库存连续21个月低于50%，工业恢复动能偏弱。

CPI和PPI涨幅收窄，12月CPI同比微涨0.1%，PPI同比下降23.0%。核心CPI上涨0.49%，但交通通信类价格下降22%。大宗商品进口量分化，煤及褐煤保持高增，原油、天然气进口回落。

对外贸易数据显示，12月出口总额显著回升，对美、东盟和非洲出口贡献主要增长。进口方面，12月同比增10%，与去年同期高基数有关。

固定资产投资全年增长3.2%，其中工业投资增长12.1%，电力、热力行业投资增长239%。第三产业基础设施投资增长44%，水利、航空及铁路投资增速较快。

非制造业PMI回升至52.2%，建筑业和服务业商务活动指数分别升至53.2%和52.0%，显示经济景气度改善。但制造业PMI降至50.1%，需求端修复缓慢。

美国宏观数据方面，实际GDP环比折年率显示经济复苏迹象，但美债收益率倒挂暗示潜在风险。美联储逆回购操作减少，或影响全球资本流动。

整体来看，四季度中国经济延续复苏态势，出口超预期释放积极信号，但房地产低迷、工业利润承压及物价疲软仍制约增长动能。政策端持续发力基建与制造业，叠加节日消费提振，非制造业景气度回升，不过需关注潜在内外部风险对后续走势的影响。