20180128-中国银河-国际经济周报第339期_美四季度GDP增速2.6__10页_842kb

美国四季度GDP增长2.6%：核心内容与关键信息总结

核心内容

美国2017年第四季度实际GDP年化季率初值录得 2.6%，低于市场预期的 3%。全年GDP增速预计在 2.3% 左右，仍高于2016年的 1.5%。尽管消费支出强劲，但贸易赤字和库存投资下降拖累整体增速，两者合计使GDP增速下降超过 2个百分点。

主要观点

• 消费支出强劲：四季度实际个人消费支出季率初值为 3.8%，为过去三年最快增速，主要受家庭收入上涨推动。核心PCE物价指数年率初值为 1.5%，高于预期，表明通胀水平上升。
• 贸易赤字与库存投资拖累增长：贸易赤字扩大导致净出口对GDP的贡献为 -1.13个百分点，库存投资下降使GDP增速减少 0.67个百分点。
• 财政刺激与减税预期：企业所得税率从 35% 下调至 21%，家庭实际税率也有所降低，这些政策将对GDP增长形成支撑。同时，特朗普政府承诺的万亿美元基建计划可能进一步推动经济增长。
• 美联储加息预期上升：美联储官员普遍认为今年加息 3次 是合适的，3月加息 25个基点 至 1.5%-1.75% 的概率上升至 77.4%。通胀上升和消费强劲为加息提供了支撑。
• 房地产市场表现分化：成屋销售同比下降 3.6%，但全年增长 1.1%，创2006年以来新高。房价连续第70个月上涨，但新房销售出现较大跌幅，反映市场供需失衡。

关键信息

美国经济数据亮点

• 消费支出：四季度个人消费支出季率初值为 3.8%，是经济的主要拉动力。
• 耐用品订单：12月耐用品订单月率 2.9%，远超预期，显示工业活动强劲。
• 失业救济金：12月首次申领失业金人数为 23.3万人，连续第 151周 低于 30万人，为 1970年以来最长周期。
• 房价上涨：12月成屋售价中值同比上涨 5.8%，为 24.68万美元，连续第70个月上涨，2017年全年房价上涨 5.8%，连续第六年攀升。

欧元区经济动态

• 货币政策维持不变：欧洲央行维持基准利率不变，继续实施每月 300亿欧元 的债券购买计划，可能延长至 9月底后。
• 经济强劲复苏：1月综合PMI初值 58.6，创近 12年新高；消费者信心指数升至 1.3点，为 2000年8月以来最高。
• 通胀接近目标：12月M3货币供应同比升 4.6%，通胀水平接近 2% 的目标，但尚未达到。
• 经济数据分化：德国1月制造业PMI初值 61.2，创3个月新低；法国制造业PMI初值 58.1，创两个月新低。

日本经济动态

• 维持负利率政策：日本央行维持利率在 -0.1%，并保持QQE规模在 80万亿日元。
• 通胀缓慢上升：12月全国CPI同比上涨 1%，核心CPI同比上涨 0.9%，仍低于 2% 的目标。
• 出口强劲：2017年12月出口同比上涨 9.3%，贸易顺差 3590亿日元，连续 7个月 保持顺差，对华出口创历史新高。
• 贸易顺差扩大：2017年全年贸易顺差 29910亿日元，连续两年实现顺差，但受原油价格上涨影响，顺差额较上年减少 25.1%。

主要国家经济指标对比（2017年）

主要央行利率政策

总结

美国四季度GDP增长 2.6%，虽低于预期，但消费支出强劲，通胀上升，为美联储加息提供了支撑。贸易赤字和库存投资下降成为主要拖累因素。尽管房地产市场出现分化，但整体经济仍保持增长态势。与此同时，欧元区和日本维持宽松货币政策，经济数据普遍向好，但通胀尚未达到目标。全球经济回暖对日本进出口形成利好，但贸易顺差受油价上涨影响有所缩减。整体来看，发达经济体在2018年初表现出不同程度的复苏迹象。