20191027-华泰证券-TMT一周谈之传媒：未成年人网游时间管理影响研究_14页_749kb

行业研究总结：传媒行业2019年10月27日

核心内容

• 行业评级：传媒行业被评定为“增持（维持）”。
• 市场表现：传媒（中信）指数在2019年10月21日至10月25日期间上涨0.15%，但日均成交额环比下降9.53%。
• 政策影响：《未成年人保护法》拟修订，将对未成年人使用网络游戏实行时间管理，具体措施由国务院规定，包括限制游戏时间、付费额度及加强家长监管。

主要观点

• 市场风险偏好下降：当前市场环境下，部分细分领域龙头公司可能成为“抱团”行情的受益者。
• 主题机会：关注双十一、区块链等主题性机会，同时关注电商类、广电类及游戏类标的。
• 游戏行业：游戏景气度较高，建议关注完美世界、吉比特等龙头公司，同时关注MOBA及“吃鸡”类游戏的潜在影响。
• 电影及院线：电影内容供给端监管有所放松，光线传媒、中国电影、万达电影、华谊兄弟等公司值得关注。
• 出版行业：出版板块业绩稳健，适合防守型配置，关注凤凰传媒、中南传媒、中信出版等公司。

关键信息

未成年人网游时间管理影响

• 政策背景：《未成年人保护法(修订草案)》拟新增“网络保护”章节，细化未成年人网络防沉迷及企业责任。
• 影响范围：根据伽马数据，2019年1-6月中国游戏用户中，18岁以下玩家占比约23.1%。重度用户约占1.69亿未成年网民的13.2%，即约2200万人。由于并非所有重度用户都是游戏玩家，实际受影响的游戏用户可能更少。
• 对经典游戏影响较小：经典IP游戏的玩家以成年人为主，未成年人比例较低，受政策影响较小。
• 对新兴游戏影响较大：MOBA及“吃鸡”类游戏因较高的未成年人参与度（68.3%和61.9%）而可能受到较大冲击。

主流厂商应对措施

• 腾讯：已推出“成长守护平台”、“健康系统”和“主动服务工程”，应用公安实名认证、人脸识别验证等技术，成为行业标杆。
• 网易：在2019年1月全面升级手游未成年保护体系，包括游戏严格限时、宵禁机制、家长关爱平台等。
• 其他厂商：如盛大游戏、完美世界等，也已采取相关措施以应对政策变化。

重点公司概览

电影市场动态

• 电影票房：2019年10月14日至20日，全国周票房为10.05亿元，环比下降33.2%。
• 待上映电影：包括《天气之子》、《终结者：黑暗命运》、《一生有你》等，预计在11月1日上映。
• 电影表现：《中国机长》、《我和我的祖国》等电影表现突出，显示出市场对高质量内容的期待。

游戏行业动态

• 新游获批：2019年10月23日，21款国产游戏获批，包括完美世界的《新笑傲江湖》、网易的《无尽的拉格朗日》、米哈游的《元神》等。
• 游戏表现：《我的起源》宣布11月12日预下载开启，有望为Q4业绩带来增量。

行业动态

• 互动视频标准：预计年底将推出互动视频行业标准，爱优腾、芒果TV等参与。
• 6G发展：全球首份6G白皮书发布，预计6G性能指标将比5G提升10-100倍。
• 公司动态：包括万达电影、东方财富、光线传媒、凤凰传媒等公司的公告，涉及可转债申请、股东大会、财报发布等。

风险提示

1. 政策监管进一步加严：游戏行业存在意识形态属性，未来政策监管可能进一步趋严。
2. 新游未按计划上线：新游戏的上线可能受到项目开发进度、版号审批和发行商排期等因素影响，可能影响行业增长。

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