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传媒行业报告：端午档电影市场与投资建议

市场表现

本周申万传媒板块指数下跌10.3%，沪深300指数下跌0.07%，相对收益为-9.6%，板块表现弱于大盘。相关板块中，游戏下跌11.2%，广告营销下跌15.0%，数字媒体下跌29.9%，影视院线下跌14.7%；而出版上涨1.0%，电视广播上涨0.6%。

国内动态

多部影片定档端午
2024年端午档共有13部电影上映。其中，《谈判专家》预售票房表现领先，点映及预售总票房突破2100万元。此外，影片《疯狂的麦克斯：狂暴女神》和《美国内战》等好莱坞电影备受关注，而多部受众喜爱的喜剧和动画片也丰富了档期内容。

未成年人退费标准发布
5月28日，中国互联网协会发布《未成年人网络游戏服务管理要求团体标准（征求意见稿）》，首次明确细化退费标准，根据责任方过错划分担责比例。未成年人游戏消费限制如下：

• 未满8岁：不得付费；
• 8-16岁：单次充值不超过50元，每月不超过200元；
• 16-18岁：单次充值不超过100元，每月不超过400元。

游戏市场概况
财报显示，未成年人游戏消费量下降明显，未成年用户消费减少趋势显著。

投资建议

四条投资主线

1. 拥有丰富游戏储备及版号的游戏龙头公司，推荐关注三七互娱、恺英网络、神州泰岳；
2. 2024年中报业绩优异、估值合理的个股，推荐芒果超媒；
3. 端午及暑期档电影票房潜力企业，如光线传媒、横店影视、万达电影；
4. 关注国产AI模型（如腾讯混元、网易垂类模型）的应用进展。

风险提示

AI应用落地不及预期、行业政策趋严、游戏版号发放延迟、票房表现不佳等多个风险点需重点关注。

一级市场及行业数据

一级市场动态
本周5起PE/VC投资，涵盖游戏、文娱等多领域，融资轮次以天使轮、种子轮为主。

行业估值
传媒行业当前PE-TTM为22.16倍，近五年历史中位数为25.41倍，当前百分位为27.18%。

电影市场
端午档点映预售票房表现良好，多部影片带动热度。《哆啦A梦：大雄的地球交响乐》等新片上映进一步活跃市场氛围。