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中东局势再起波澜 油脂震荡走高

国信期货油脂油料周报（2026年7月17日）

一、核心内容概述

本周全球油脂油料市场在多重因素影响下呈现震荡走势。中东局势紧张、国际原油价格波动、美国大豆出口数据及天气变化等，共同推动市场情绪起伏。国内油脂市场整体供应充足，但因天气、出口及加工需求等因素，各品种走势分化，菜油表现最强，棕榈油最弱。市场机构持仓变化及价格走势差异成为关注焦点。

二、主要观点与关键信息

1. 蛋白粕市场分析

• 美豆市场：

  • CBOT大豆主力合约在1200美分/蒲式耳附近震荡。
  • USDA报告利好，出口量上升，但优良率回升后价格高位回落。
  • 俄乌冲突升级及美麦走高间接支撑美豆。
  • NOPA报告显示6月美豆压榨量创新高，支撑市场情绪。
  • 本周国内连粕市场震荡走高，M2609合约受多空对垒影响，高位波动明显。

• 国内情况：

  • 连豆粕期价重心上移，但高位获利平仓盘增多，导致回落。
  • 现货市场基差承压，油厂催促下游执行合同，压榨量持续增加。
  • 港口大豆库存维持高位，理论压榨天数为27天，安全天数为17天。
  • 大豆开工率上升，进口大豆压榨量占主导，国产大豆压榨量较少。

• 国际市场：

  • 美国大豆出口检验量为41.86万吨，对华出口占比降至15.74%。
  • 巴西2026/27年度大豆压榨量预计增长至6500万吨，主要受生物柴油需求推动。
  • 欧洲高温干旱持续，影响谷物及油料作物产量。

2. 油脂市场分析

• 美豆油：

  • 受中东局势紧张及国际油价上涨影响，本周震荡收涨。
  • 油粕套利平仓及原油涨幅减弱抑制其进一步上涨。

• 马棕油：

  • 价格区间震荡，库存回升带来一定压力。
  • 7月初产量环比增长，出口略有增加，支撑市场情绪。
  • 印尼B50生物柴油政策对马棕油市场形成利好。

• 国内油脂市场：

  • 三大食用油库存总量为239.75万吨，环比增加2.23%。
  • 菜油表现最强，豆油次之，棕榈油最弱。
  • 棕榈油库存增加，供给压力显现，价格走势偏弱。

• 价格与价差：

  • 豆油9-1价差继续回落，棕榈油9-1价差小幅回落。
  • 菜油、豆油价格走势强于棕榈油，菜油表现最强。
  • 国内油脂市场因供给宽松，各品种走势差异明显。

三、后市展望

1. 季节性分析

• 蛋白粕市场：

  • 美豆市场未来一周天气变化可能带来炒作题材，但对产量影响不大。
  • 出口仍是市场关注重点，1200美分/蒲式耳的压力依然明显。
  • 市场情绪高位面临调整，国内油厂库存增加，连粕合约持仓偏高。

• 油脂市场：

  • 国际原油价格震荡加剧，中东局势持续影响市场情绪。
  • 马棕油市场短期供给压力沉重，但出口略有支撑。
  • 市场等待印尼生物柴油配额落地，短期或维持区间震荡。
  • 国内油脂市场供给宽松，价格走势分化，菜油表现最强，棕榈油最弱。

四、技术面分析

• 豆粕：

  • 短线指标偏多，中线指标、长期指标缠绕，市场高位面临调整。
  • M2609合约持仓偏高，交割前月可能逐步减持。

• 油脂：

  • 豆油短线指标缠绕，中线及长期指标偏多。
  • 棕榈油短线指标偏空，中线及长期指标缠绕。
  • 菜油短线、中线及长期指标均偏多。

五、风险提示与免责声明

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六、分析师信息

• 分析师：曹彦辉
• 从业资格号：F0247183
• 投资咨询号：Z0000597
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