20140111-兴业证券-欧浦智网-002711.SZ-基于O2O的一站式钢铁物流综合服务商_34页_1mb

欧浦钢网（002711）详细总结

核心内容

欧浦钢网是一家集实体物流和电子商务于一体的大型第三方钢铁物流企业，专注于提供大型仓储、剪切加工、综合物流服务及钢铁现货交易、资讯服务等全方位“一站式”服务。公司立足于广东佛山乐从镇，拥有约350亩的实体仓储面积，仓储能力达150万吨，年设计加工能力250万吨，是华南地区重要的钢铁物流服务商。

公司以“实体物流+电子商务”的模式区别于传统钢铁物流企业，其电子商务平台“欧浦钢网”是国内首家钢铁现货交易网站，致力于提升线下业务效率和实现一站式服务。

主要观点

• 区域优势：公司依托佛山乐从镇，该地是华南地区的钢材集散地，拥有大量家电和电子制造业，为钢铁物流提供了稳定的市场需求。
• 业务模式：公司通过实体仓储、剪切加工和综合物流服务，结合电子商务平台，实现线上线下融合的一站式服务。
• 核心竞争力：公司具备显著的规模优势、品牌影响力及创新的“免租营销”策略，同时具备较强的议价能力，销售现金流始终高于营业收入。
• 未来展望：公司计划通过实体产能扩张和轻资产形式的管理输出，实现跨区域扩张和市场整合。同时，公司致力于打造全国性的线上钢材信息和资金平台，拓展盈利模式。
• 募投项目：公司拟通过募集资金用于仓储、加工和电子商务中心的建设，提升产能和信息化水平，预计仓储和加工能力分别提升100%和80%。

关键信息

公司概况

• 行业地位：华南区域钢铁物流龙头。
• 实际控制人：陈礼豪，通过中基投资和英联投资控制公司76.39%的股份。
• 发行情况：本次发行前总股本为11,816万股，拟发行不超过3,939万股，占发行后总股本25%以下，发行后总股本不超过15,755万股，募集资金约5.4亿元。

财务指标

• 2012年：营业收入625百万元，净利润119百万元，毛利率30.2%，净利润率19.1%，净资产收益率23.7%。
• 2013E：营业收入615百万元，净利润123百万元，毛利率28.5%，净利润率20.1%，净资产收益率18.8%。
• 2014E：营业收入767百万元，净利润150百万元，毛利率29.0%，净利润率19.5%，净资产收益率18.6%。
• 2015E：营业收入926百万元，净利润184百万元，毛利率28.9%，净利润率19.9%，净资产收益率18.6%。
• 盈利预测：预计2013至2015年归属母公司净利润增速分别为3.3%、21.4%、23.1%。

募投项目

• 钢铁仓储中心：投资总额29,108万元，预计新增仓储能力150万吨，年均新增收入8,265万元，年均成本费用1,975.71万元，年均新增净利润4,686.24万元。
• 加工中心：投资总额18,980万元，预计新增年加工能力200万吨，年均新增收入7,106万元，年均成本费用2,188.65万元，年均新增净利润3,618.18万元。
• 电子商务中心：投资总额5,868万元，主要用于建设电子商务大楼，提升信息化水平和B2B服务能力。

风险提示

• 行业波动：钢铁行业景气波动可能影响公司业绩。
• 募投不达预期：项目未能达到预期产能或收益。
• 税收优惠终止：可能影响公司盈利能力。

行业背景

• 钢铁行业：我国是世界上钢铁消费量最大的国家，2012年粗钢产量达71,654万吨，占世界总消费量的45.75%。
• 行业趋势：钢铁物流行业正从简单贸易向专业化、信息化发展，物流服务能力要求不断提高。
• 行业问题：行业集中度低、竞争格局差，以及监管不健全导致风险较高。

电子商务平台

• 功能与服务：提供钢材现货交易、资讯服务等，提升线下业务效率。
• 盈利模式：预计未来可通过信息服务、交易佣金、咨询服务和广告收入等模式盈利。

估值建议

• 合理估值：基于可比公司估值、线下业务复合增长和电子商务平台潜力，公司合理估值在21至24倍。
• 询价区间：建议公司询价区间为17.85元至21.25元。

结论

欧浦钢网凭借其在华南地区的区位优势、规模效应和线上线下融合的业务模式，具备较强的竞争优势和市场潜力。公司未来将通过实体扩张和电子商务平台的完善，进一步提升市场份额和盈利能力，有望成为钢铁物流行业的重要参与者。