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汽车行业：中国市场已成为特斯拉业务全球化重要一环

核心内容概述

特斯拉通过在上海设立工厂，成功拓展了中国市场，并使其成为全球销量的重要贡献者。2020年前三季度，中国市场的销量占全球交付量的25.05%，成为特斯拉全球业务布局的关键一环。随着上海工厂产能逐步爬坡，预计2021年销量有望达到39万辆，产能将提升至50万辆/年，进一步巩固其在全球市场的地位。

主要观点

• 中国市场重要性提升：特斯拉在中国市场的销量占比持续上升，上海工厂的投产显著推动了其在中国市场的渗透率和市场份额。
• 产能释放带动销量增长：上海工厂产能快速爬坡，2020年Q3年产能已达25万辆，预计2021年有望达到50万辆，为销量提升提供有力支撑。
• 定价策略增强竞争力：国产Model 3价格持续下调，补贴后售价已降至25万元，显著低于BBA燃油竞品，有助于抢占市场份额。
• 出口潜力显现：上海工厂具备低成本优势和地理优势，未来可能成为欧洲市场的重要供货源，部分产能将用于出口，缓解美国工厂压力。
• 车型推出与交付量提升：特斯拉通过稳定推出新车型，强化品牌认知度，同时提升交付量，推动其在全球市场的发展。
• 投资建议：建议关注特斯拉产业链相关企业，尤其是具备多业务协同能力的拓普集团和华域汽车。

关键信息

1. 特斯拉全球销量情况

• 2019年：全球交付量为36.8万辆，其中美国占52.3%，欧洲占30.4%。
• 2020年前三季度：全球交付量为31.9万辆，其中中国贡献79,908辆，占全球交付量的25.05%。
• 2020年Q3：特斯拉单季度交付量达14万辆，环比增长54%，同比增长44%。

2. 上海工厂产能与销量预测

• 2021年目标：上海工厂年产能预计达到50万辆，国产Model 3与Model Y合计销量预计达39万辆。
• Model Y申报：2020年11月Model Y完成申报，作为入门级SUV，预计未来产能不低于Model 3。
• 产能爬坡：上海工厂产能从2020年1月的2000辆/周提升至4月的3000辆/周，2020年Q2年产能已达20万辆，Q3进一步提升至25万辆。

3. 美国市场表现

• 补贴退坡影响：2020年起美国不再享受联邦新能源补贴，但特斯拉市占率仍稳步提升。
• 2020年H1市占率：Model 3和Model Y在美国B级豪车市场市占率已达19.4%，合理市占率预计为22%。

4. 投资策略

• 关注产业链标的：建议关注特斯拉供应链企业，尤其是多业务协同的拓普集团和华域汽车。
• 行业评级：汽车行业评级为“看好”，即相对强于市场基准指数收益率5%以上。

5. 风险提示

• 新能源车消费不及预期：市场对新能源车的接受度可能低于预期，影响整体销量。
• 产能爬坡不及预期：上海工厂产能提升可能受制于供应链、技术或市场因素，影响交付表现。

行业重点公司盈利预测与评级

未来3-6个月行业大事

• 2021年1月：中汽协公布2020年汽车产销数据。
• 2020年10月：国产Model 3价格进一步下调至25万元，推动销量增长。
• 2020年11月：Model Y完成申报，为后续产能释放和市场拓展奠定基础。
• 2020年10月26日：约7000辆国产Model 3出口欧洲，验证工厂出口能力。

车型推出与股价表现

分析师与研究助理简介

• 首席分析师：郑丹丹
  华北电力大学学士、上海交通大学硕士、曼彻斯特大学MBA（金融方向），2019年加入东兴证券研究所，专注于电力设备与新能源行业研究。

• 研究助理：张觉尹
  西安交通大学学士、复旦大学金融硕士，2019年加入东兴证券，从事汽车行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

东兴证券研究所联系方式

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