20220703-国信证券-电子行业2022年中期投资策略_电子化是能源革命的底色_汽车成为智能物联重要一环_63页_7mb

电子行业2022年中期投资策略总结

核心内容

电子行业在2022年经历了较大的波动，整体下跌27.41%。随着智能手机市场增长放缓，电子行业进入调整期，但新能源、汽车电子及AIoT等领域的创新周期开始显现，为行业带来新的增长机遇。市场关注点逐步从消费电子转向汽车电子，尤其是智能汽车作为“电子+”趋势的下一个增长点，成为投资焦点。

主要观点

• 电子化是能源革命的底色：电子化不仅推动了能源革命，还使汽车成为智能物联的重要一环。
• 汽车电子进入发展新阶段：随着新能源汽车的普及和汽车智能化的推进，汽车电子市场迎来增长契机，特别是功率半导体、数据流相关技术及激光雷达等。
• “电子+”趋势持续：智能穿戴设备及智能汽车等代表了“电子+”的持续发展，推动电子产业链向更多领域延伸。
• 半导体行业进入分化行情：在行业高基数效应下，部分半导体细分领域表现相对强势，如模拟芯片、逻辑芯片等。
• 消费电子关注点转向苹果及创新方向：苹果产业链在传统备货旺季中表现突出，折叠屏和VR/AR等新兴领域具备增长潜力。

关键信息

汽车电子

• 能量流与数据流为主线：汽车电动化带来“能量流”增长，涉及功率半导体（如IGBT）及电能管理系统；智能化带来“数据流”增长，涉及车载摄像头、激光雷达及域控制器。
• IGBT市场前景广阔：预计2025年全球新能源汽车IGBT市场将增至318.8亿元，中国IGBT市场将从47.9亿元增至156.7亿元。
• 国产替代加速：比亚迪、斯达半导、时代电气、士兰微等企业在国内新能源汽车IGBT市场中占据重要份额，国产化率持续提升。
• 激光雷达与ADAS发展：激光雷达成为自动驾驶的重要组成部分，市场增长潜力巨大，预计2026年全球激光雷达出货量将达5468万部。

消费电子

• 苹果产业链受关注：苹果在全球市场份额持续提升，其产业链企业（如立讯精密、歌尔股份、东山精密）在3Q22迎来基本面拐点。
• 折叠屏与VR/AR成为新趋势：折叠屏手机市场增长迅速，预计2026年全球出货量将达5468万部；VR/AR市场受“元宇宙”概念推动，2022年全球出货量同比增长55.5%。

半导体

• 模拟芯片相对强势：模拟芯片在产品、客户、人才等方面需要长期积累，推荐具有先发优势的企业，如圣邦股份、芯朋微、力芯微。
• 晶圆代工与材料国产化：随着新能源汽车和智能汽车的发展，晶圆代工及上游材料设备的国产化进程加快，中芯国际、北方华创、华虹半导体等受益。

重点投资组合

风险提示

• 疫情反复可能影响下游需求；
• 行业发展可能不及预期；
• 行业竞争加剧。

行情回顾

• 2022年至今电子行业整体下跌27.41%，其中半导体板块下跌25.82%，消费电子下跌48.1%，元件下跌25.84%。
• 4月26日至今电子行业上涨24.4%，其中其他电子涨幅较大，上涨35.4%，光学光电子涨幅较小，上涨19.7%。
• 估值方面，截至2022年6月24日，电子行业整体TTMPE为25.64x，处于2016年以来的8.2%分位。

行业趋势

• 智能汽车接棒智能穿戴：随着新能源汽车的普及，汽车电子成为新的增长点，功率半导体及数据处理芯片需求增加。
• “电子+”创新趋势：从智能手机到智能穿戴设备，再到智能汽车，电子技术不断拓展应用边界。
• 半导体进入分化行情：部分细分领域如模拟芯片表现相对强势，而存储、光电子等则面临增速放缓。
• 折叠屏与VR/AR崛起：折叠屏手机及VR/AR设备成为新的消费电子趋势，带动相关产业链发展。

投资建议

• 汽车电子：关注功率半导体（如闻泰科技、士兰微、斯达半导）及数据流相关企业（如韦尔股份、北京君正、晶晨股份）。
• 消费电子：关注苹果产业链企业（如歌尔股份、东山精密、立讯精密、鹏鼎控股）及折叠屏、VR/AR产业链企业（如精研科技、京东方A、歌尔股份）。
• 半导体：推荐具有长期积累和广泛应用的模拟芯片企业（如圣邦股份、力芯微）及国产化趋势明显的晶圆代工企业（如中芯国际、北方华创、华虹半导体）。

图表目录（部分）

• 图1：2022年至今各行业涨跌幅
• 图2：2022年至今电子行业股价走势
• 图3：2022年至今电子各细分行业股价走势
• 图4：2016年以来电子（申万）PE（TTM）
• 图5：2016年以来半导体（申万）PE(TTM)
• 图6：2016年以来消费电子（申万）PE(TTM)
• 图7：2016年以来元件（申万）PE(TTM)
• 图8：2016年以来光学光电子（申万）PE(TTM)
• 图9：2016年以来电子化学品（申万）PE(TTM)
• 图10：2016年以来其他电子（申万）PE(TTM)

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