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光期研究 - 化工策略周报（2025年6月8日）

核心内容概览

本周化工市场整体表现偏弱，橡胶、PX、PTA、MEG及PVC等品种均呈现震荡或下跌趋势，主要受天气影响、需求疲软、库存增加及成本压力等多重因素影响。

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橡胶市场分析

主要观点

• 价格：本周RU期货价格周环比上涨1.83%，NR上涨1.35%，BR上涨1.39%。但整体胶价反弹空间有限，因需求支撑不足。
• 供应：海南、西双版纳等主产区受降雨影响，原料产出缓慢；泰国、越南等产区虽部分恢复生产，但受天气扰动影响。
• 需求：国内轮胎企业开工负荷小幅下滑，全钢胎开工负荷63.45%，半钢胎73.49%；库存维持高位，成品库存分别为42天和46天。
• 库存：国内天然橡胶社会库存环比下降2.1%，但20号胶库存有所上升。
• 持仓：RU合约持仓偏低，市场情绪偏谨慎。
• 天气预测：泰国主产区未来两周降雨适中，可能对原料产出产生一定影响。

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PX、PTA、MEG市场分析

主要观点

• PX：价格震荡下跌，开工负荷维持高位，但因下游聚酯检修增多，需求支撑不足。
• PTA：价格震荡偏弱，开工负荷有所回升，但聚酯需求疲软，导致PTA库存持续累库。
• MEG：价格弱势下行，开工恢复但下游需求疲软，库存维持高位，预计价格震荡偏弱。
• 装置动态：部分装置检修延长或重启，整体供应压力有所缓解，但需求疲软仍为市场主要矛盾。
• 进出口：PX进口量下降，PTA出口增加，但整体需求预期偏弱。

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聚烯烃市场分析

主要观点

• 供应：PE与PP开工率有所回升，但检修装置较多，产能利用率仍处于高位。
• 需求：下游制品开工率整体小幅下滑，传统消费淡季影响明显。
• 库存：PE与PP库存小幅增加，企业按需采购。
• 原料成本：布伦特原油价格小幅上涨，但石脑油、乙烷等原料价格下降，对聚烯烃价格形成压力。
• 总结：聚烯烃市场缺乏明显驱动，预计维持震荡偏弱走势。

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PVC市场分析

主要观点

• 供应：开工率上升，电石法产量增加，乙烯法产量下降。
• 需求：下游开工率小幅上升，但受房地产淡季影响，需求仍存走弱预期。
• 库存：总库存小幅上升，企业库存增加，社会库存下降。
• 原料成本：动力煤与电石价格下降，甲醇价格上升，对PVC成本端形成一定压力。
• 总结：随着下游进入淡季，基本面仍有压力，预计价格震荡偏弱。

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甲醇市场分析

主要观点

• 供应：国内装置复产增加，供应量维持在近5年高位。
• 需求：MTO装置开工维持高位，传统下游调整有限。
• 库存：港口库存增加，内地库存上升，累库趋势明显。
• 原料成本：甲醇价格上升，但海外到港量增加，对价格形成压力。
• 总结：甲醇价格预计维持震荡偏弱走势。

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关键数据汇总

品种	供应变化	需求变化	库存变化	价格走势
橡胶	降雨影响，产出缓慢	轮胎开工负荷下降，需求疲软	天然橡胶库存累库放缓，20号胶库存上升	价格反弹空间有限
PX	装置检修延后，开工率上升	聚酯检修增多，需求支撑不足	供应压力下降，但库存维持高位	价格震荡下跌
PTA	装置重启增多，开工率上升	聚酯需求疲软，库存持续累库	开工率上升，但需求不足	价格震荡偏弱
MEG	装置开工恢复，供应增加	下游需求疲软，库存上升	供应增加，库存上升	价格弱势下行
PVC	开工率上升，电石法产量增加	需求进入淡季，预期走弱	库存上升，企业库存增加	价格震荡偏弱
甲醇	装置复产增加，供应高位	MTO开工高位，传统需求疲软	港口与内地库存上升	价格震荡偏弱

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市场展望

• 橡胶：需求支撑不足，胶价反弹空间有限，关注20号胶仓单注册速度及主产区天气。
• PX、PTA、MEG：供应端恢复，但需求疲软，价格走势跟随成本震荡。
• 聚烯烃：基本面矛盾不大，但库存与供应处于高位，预计震荡偏弱。
• PVC：需求进入淡季，基本面仍有压力，预计价格震荡偏弱。
• 甲醇：累库趋势下，价格预计维持震荡偏弱。

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风险提示

• 天然橡胶主产区降雨情况对原料产出影响较大。
• 聚酯检修情况及下游需求变化可能影响PX、PTA、MEG走势。
• 国内橡胶进口量增加，可能对市场供需产生影响。
• 聚烯烃与PVC库存水平较高，估值上方仍有压力。
• 甲醇到港量增加，库存压力持续，价格承压。