20260308-海通国际-伊朗战事驱动能源价格,港股硬核资产继续战略重估——国泰海通香江策论之数据周报_15页_2mb

伊朗战事驱动能源价格，港股硬核资产继续战略重估

核心内容概述

本报告分析了近期全球市场因地缘政治紧张局势及能源价格波动带来的影响，重点关注美元指数、美债收益率、港股资金流动、南向资金配置变化以及相关行业研究报告。同时，报告指出港股中硬核资产如能源、有色金属等表现优于其他行业，市场对战略资源的价值重估趋势明显。

一、流动性数据

1. 美元指数与人民币汇率

• 美元指数受地缘政治紧张局势影响，周内一度升至近三个月高点，全周上涨 1.3% 至 98.96。
• 人民币汇率承压，美元兑离岸/在岸人民币均上涨 0.7% 至 6.91。

2. 美债收益率

• 受通胀担忧升温影响，10年期美债收益率大幅上行 18.4bp 至 4.13%。
• 中国10年期国债收益率下行 2.5bp 至 1.78%。

3. 港股资金流动

• 两融资金：上周（3/2-3/5）净流出 174亿元人民币。
• ETF资金：宽基ETF净流出 395亿元，行业ETF净流入 444亿元，其中石油、电网设备、稀土、化工、有色ETF分别净流入 207亿、91亿、61亿、47亿、44亿。
• 港股通资金：南向资金净流出 81亿港元，外资净流入 80亿港元，但年初至今累计净流出 437亿港元。
• 个股层面：阿里净卖出 87亿港元，腾讯净买入 80亿港元，中国海洋石油净流入 14亿港元，山东墨龙净流入 4亿港元。

4. 卖空数据

• 整体卖空成交占比降至 15%，接近历史均值。
• 互联网龙头卖空占比升至 18%，其中百度卖空占比最高，达 28.3%。

二、重点研究报告荟萃

1. 科技AI

• Barney Yao 指出，智能体（Agents）推动AI硬件需求增长，ASP（平均售价）从 20美元/月 升至 200美元/月。
• AI加速器需求将突破供需平衡，导致GPU持续短缺。
• HBM（高带宽内存）供应紧张，支撑高毛利。
• CoWoS（Chip-on-Wafer-on-Substrate）产能受限，成为AI硬件部署速度的硬性限制。
• 光模块需求因智能体工作负载激增而爆炸式增长。

2. 先进制造

• Oscar Wang 分析新能源车2月销量，指出淡季效应明显，销量环比双位数下滑，但结构性分化出现。
• 部分企业依靠海外市场、主力车型或换代前订单锁定，表现相对稳健。
• 竞争重心转向技术与新品周期，价格战边际降温。

3. 海外能源与公用

• Catherine Li 指出，若霍尔木兹海峡长期封锁，全球原油供应可能面临 2000万桶/日 的名义冲击，结构性缺口约 1100万桶/日，推动布伦特原油价格至 90-100美元/桶，甚至 100-120美元/桶。
• OPEC生产成本低于 15-20美元/桶，而美国页岩油、加拿大油砂等成本较高，分别为 60-70美元/桶 和 40-45美元/桶。

4. 海外消费

• Hongwei Wen 指出，日本消费行业1月表现：入境消费走弱，但内需强劲，整体股市多数上涨。

5. 计算机

• 杨林 解读2026年政府工作报告，强调科技自立自强与AI商业化应用，新增提及 脑机接口、集成电路、未来能源 等行业。

三、每日一图系列

• 港股硬核资产占优：石油石化、有色金属涨幅居前。
• 布油强势外溢至石化：布油上涨 28% 至 93.3美元，推动石化产品价格上涨。
• 金价回落、Option成交降温：黄金下跌 2.1%，布伦特原油Call Option成交量未创新高，表明尾部对冲需求降温。
• 韩国市场波动率抬升，资金流收敛：市场波动加剧，但投资者资金流入规模下降。
• 油气资源价值重估：中国原油产量和进口量趋势图显示对外依赖度较高，原油供给安全成为关注焦点。
• 全球油服资本开支回暖：油服公司资本开支上升，反映市场对能源安全的重视。

四、风险提示

• 美联储降息不及预期：可能对市场流动性产生影响。
• 中国经济复苏节奏与化债风险：需关注国内经济政策及债务化解进展。

五、分析师信息

• 张忆东（SFCHK执业证书编号：BIS749）
• 周林泓（SFC HK执业证书编号：BEO418）
• 黄雨昕（SFCHK执业证书编号：BRD659）