香江策论深度报告_国际秩序重构危中有机_中国硬核资产长牛未央_36页_11mb

报告摘要

国泰海通香江策论Global Macro Strategy总结

核心内容

本文围绕国际秩序重构背景下，全球金融市场及资产价值的深刻变化展开，提出“中国硬核资产”概念，并构建“SMART”投资框架，以应对当前地缘政治冲突、能源安全、黄金重估、战略资源和军工等领域的系统性重构。

主要观点

国际秩序重构
- 当前国际秩序进入“战国时代”，美伊战争成为国际秩序重构的里程碑事件。
- 资本市场定价逻辑从“效率定价”转向“安全定价”，安全资产和战略资产价值被系统性重估。
- 中东局势对全球能源市场、通胀走势和大类资产表现具有深远影响，可能引发全球滞胀风险。
能源安全与战略资源重估
- 霍尔木兹海峡的通行状态是当前油价定价的核心变量，预计短期内油价将在 $100\sim 120$ 美元/桶高位震荡。
- 中国能源自给率达 $85%$，但原油对外依存度高，能源安全成为核心议题。
- 中国推动新能源装机容量跨越式增长，预计2030年实现目标。
- 美国加强关键矿产战略储备，推动供应链安全溢价。
黄金作为战略压舱石
- 黄金在国际金融秩序重构中具备确定性溢价，成为抗通胀和避险的核心资产。
- 2025年全球央行黄金储备达36888吨，黄金市值达5万亿美元，黄金需求处于历史高位。
- 历史数据显示，黄金在油价飙升和美元信用危机时期表现优异，具备长期上行潜力。
军工与安全溢价
- 军工科技与安全产业链迎来战略性重构，估值逻辑从周期性转向刚性。
- 全球军费支出持续增长，美国、欧盟、日本、韩国均加大国防投入，推动军工企业估值提升。
- 军工具备类能源属性，在通胀和冲突预期下，其估值修复与油价走势高度同步。
中国成为全球增长最稳定动力源
- 中国“十五五”规划为经济提供核心支撑，推动科技自立自强与高质量发展。
- 中国经济基本面逐步企稳，内需和房地产边际改善，科技实力提升，制造业稳居全球第一。
- 中国股市具备长牛基础，与美股相关性低，估值处于全球低位，具备显著的配置空间。
投资策略：耐心稳行，把握硬核资产机会
- 推荐“SMART”选股框架：S（能源/资源安全）、MA（制造出海）、RT（硬科技）。
- 短期需警惕流动性紧缩对海外市场的冲击，中期TACO作用弱化，安全溢价将长期存在。
- 中国股市性价比突出，预计2026年将震荡向上，A股和港股有望迎来盈利修复与估值重估。