石油化工行业1月动态报告：超跌后价值显现，龙头股、成长股布局正当时银河证券-27页_1mb
报告摘要
石油化工行业动态报告总结
核心内容
行业概况
- 石油化工是重要的支柱产业，涉及广泛的产品领域，关系到国民经济命脉。
- 行业上市公司数量众多，截至2020年2月4日，石油和化工行业共有353家上市公司，占A股的9.4%。
- 石油化工行业有29家上市公司，占石油和化工行业8.2%、占全部A股0.8%。
- 行业总市值达4.0万亿，占全部A股6.5%。其中，石油化工行业总市值为0.96万亿，占石油和化工行业24.2%。
- 行业平均市值为113亿，石油化工行业平均市值为332亿。
行业景气度分析
- 2019年，我国原油需求上升至6.96亿吨，同比增长7.33%；对外依存度达到72.55%，创历史新高。
- 天然气需求保持稳健增长，预计2019年需求约3073亿方，同比增长8.47%；对外依存度达43.50%，创历史新高。
- 我国主要石油化工产品需求增长乏力，预计2019年成品油需求3.10亿吨，同比下降2.96%。
- 油价处于中位区间，对行业盈利影响较大，但受供需矛盾加剧影响，行业盈利能力将回落。
- 2020年1月，油价承压下跌，受新冠疫情对经济的冲击，预计2020年Brent油价中枢将在60-70美元/桶区间震荡。
行业发展趋势
- 石油化工行业已步入成熟期，但存在结构性产能过剩问题，行业亟需转型升级。
- 多项政策密集出台，推动行业绿色、安全、可持续发展。
- 改性塑料需求稳步增长，预计2020年和2025年分别达到1323万吨和1837万吨。
- 下游塑料加工环节有望受益于原料价格下降，利润向下游转移。
行业财务指标
- 2018年石油化工行业营收达3.58万亿元，同比增长22.67%。
- 2019年1-9月，行业营收27686亿元，同比增长7.62%；归母净利润658亿元，同比下降20.9%。
- 行业净资产收益率从2015年的5.10%上升至2018年的9.11%，但销售净利率下降，表明盈利能力下降。
- 行业估值（PE）为14.26x，低于2009年以来的历史均值17.39x，处于底部区域。
主要观点
- 石油化工行业受经济下行压力和新冠疫情冲击影响，景气回落。
- 行业产能持续扩张，供需矛盾加剧，盈利空间受到压缩。
- 改性塑料行业受益于原料价格下降，需求稳定增长，具备较好的发展前景。
- 行业面临产能过剩、布局不合理、先进产能不足等问题，亟需转型升级。
- 基金持仓比例有所回升，反映市场对行业价值的认可。
关键信息
- 2020年1月，油价连续下跌，属行业发展的舒适区，但供需矛盾将加剧行业盈利回落。
- 2019年，我国成品油需求同比下降2.96%，出口量增加20.21%。
- 主要石化产品（PE、PP、PX、EG等）需求增长总体乏力，但好于成品油。
- 改性塑料需求增长，预计2020年达1323万吨，2025年达1837万吨。
- 石油化工行业估值处于历史较低位置，具备较高的安全边际。
- 行业面临落后产能淘汰力度不足、布局不合理、先进产能不足等问题。
- 行业未来存在成长空间，通过转型升级和政策支持，有望实现高质量发展。
投资建议
- 行业超跌后价值显现，建议配置龙头企业和成长性个股。
- 推荐股票：
- 关注股票：
风险提示
- 油价大幅波动风险。
- 产品价差下降风险。
- 营收不及预期风险。
行业评级
- 推荐：行业指数或公司股价未来6-12个月超越市场平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数或公司股价未来6-12个月超越市场平均回报。
- 中性：行业指数或公司股价与市场平均回报相当。
- 回避：行业指数或公司股价未来6-12个月低于市场平均回报10%及以上。
评级标准
- 银河证券行业评级体系和公司评级体系均以未来6-12个月的预期回报为依据，设定不同等级。
联系信息
- 分析师：刘兰程（010-83571383，liulancheng@chinastock.com.cn）
- 联系人：任文坡（010-83574570，renwenpo_yj@chinastock.com.cn）
- 执业证书编号：S0130517100001
- 公司：中国银河证券股份有限公司
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