20250411-西南证券-普门科技-688389.SH-24年业绩符合预期_海外增速稳健_6页_1mb

24年业绩总结

核心内容

公司于2024年发布了年报，全年实现营业收入11.5亿元，同比增长0.2%；实现归母净利润3.5亿元，同比增长5.1%；扣非归母净利润3.3亿元，同比增长4.7%。整体来看，公司2024年业绩符合市场预期，海外业务增速稳健，尤其在糖化业务方面表现突出。

分季度业绩表现

• 2024Q1：收入3.1亿元（+10.1%），归母净利润1.1亿元（+21.7%）
• 2024Q2：收入2.8亿元（+1.3%），归母净利润0.65亿元（+39.3%）
• 2024Q3：收入2.7亿元（+6.5%），归母净利润0.9亿元（+21.5%）
• 2024Q4：收入2.9亿元（-13.5%），归母净利润0.9亿元（-28.9%）

主要观点

1. 海外业务增长显著：公司海外业务增速快于国内业务，其中糖化业务增速较高，为公司提供了重要增长动力。
2. IVD板块表现亮眼：公司推出了全自动电化学发光免疫分析系统LifoLas8000和全实验室自动化流水线LifoLas9000，同时在糖化方面的布局全面升级，提升了诊断效率与准确性。
3. 治疗与康复业务承压：由于医疗反腐和招投标放缓，2024年治疗与康复业务收入下降27.7%，其中临床医疗下滑较大。未来增长点主要来自新拓客和产品升级。
4. 医美业务持续高增：皮肤医美业务在公立医院市场受到一定影响，但民营医院市场表现良好，且公司正在推进超声炮三类证的取证工作。
5. 消费者健康业务拓展：公司正在孵化消费者健康业务，通过新媒体平台和电商平台推广产品和品牌，服务家庭医疗、生活美容和慢病康复等需求。

关键信息

• 毛利率显著提升：2024年公司毛利率达到67.2%，同比提升1.4个百分点，主要得益于产品结构优化和自产效率提升。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.1、4.7、5.5亿元，对应PE分别为14、13、11倍，显示未来盈利增长潜力。
• 研发与生产基地建设：公司正在深圳、东莞、重庆、南京、湖南等地布局研发和制造基地，以支持未来创新研发和规模化制造需求。
• 财务指标：公司2024年资产负债率为29.20%，2025年预计降至23.20%，显示公司财务结构逐步优化。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 销售推广不及预期
• 研发进展不及预期

盈利预测与估值

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

分析师信息

• 分析师：杜向阳、陈辰
• 执业证号：S1250520030002、S1250524120002
• 联系方式：021-68416017，duxy@swsc.com.cn，chch@swsc.com.cn

重要声明

本报告由西南证券研究院发布，数据来源合法合规，分析逻辑基于分析师职业理解，独立、客观。投资者应自行判断是否采用本报告内容，并自行承担相关风险。本报告仅供参考，不构成投资建议。