20260914-通惠期货-原油_燃料油日报_地缘风险升温叠加库存去化_原油偏强运行_15页_2mb

报告摘要

主力合约与基差：9月11日，上海原油期货主力合约收于812.9元/桶，较前一交易日上涨43.9元/桶，涨幅5.71%。同期，WTI原油收于103.93美元/桶，Brent原油收于109.29美元/桶，均与前一交易日持平。SC-Brent价差由5.38美元/桶扩大至11.86美元/桶，SC-WTI价差由10.74美元/桶扩大至17.22美元/桶，两者均显著走强。Brent-WTI价差维持5.36美元/桶不变。SC连续-连三月差扩大至143.2元/桶，近月升水继续走强，反映市场对近端供应紧张的担忧加剧。
持仓与成交：截至9月8日当周，布伦特原油投机者净多头头寸增加4318份合约至265753份，燃料油投机者净多头头寸增加3465份合约至93533份，投机资金看多情绪明显升温。上期所中质含硫原油期货仓单维持2961000桶不变，交割压力有限。9月11日早盘SC原油一度涨近9%，燃料油、低硫燃料油（LU）涨超7%，成交活跃度显著提升。

供给端：中东地区军事冲突范围不断扩大，地缘政治风险急剧升温，市场对原油供应中断的担忧加剧，推动Brent原油盘中触及109美元附近，创年内新高。伊朗布什尔机场在中断6个月后恢复首个国际航班，但对实际供应影响有限。OPEC+维持减产基调，闲置产能受限，供给端弹性不足。美国战略石油储备库存截至9月4日当周减少124.4万桶，前值减少312.2万桶，SPR连续释放但降幅收窄，政府补充储备意愿偏弱。
需求端：9月11日公布的美国PPI数据在能源价格驱动下增速高于预期，市场对美联储加息的预期进一步升温，紧缩担忧对需求形成一定压制。然而，成品油及下游能化品种跟涨明显，低硫燃料油、燃料油、沥青等涨幅居前，显示下游价格传导顺畅，短期承接意愿尚可。EIA、OPEC、IEA等机构表观需求数据未更新，但从库存变化来看，美国商业原油库存前值大幅减少445万桶，远超预期降幅，显示库存去化趋势明显，需求偏强或供应偏紧的预期持续。
库存端：美国商业原油库存截至9月4日当周前值为减少445万桶，远超市场预期，显示原油库存持续去化。战略石油储备库存减少124.4万桶，继续回落。国内原油期货仓单维持2961000桶不变，库存水平稳定。整体库存处于偏低水平，为油价提供了较强的底部支撑。

当前原油市场呈现供给端风险溢价与低库存共振的格局。中东地缘政治冲突扩大化是9月11日油价大涨的直接触发因素，而美国商业原油库存大幅去化及战略储备库存回落则强化了基本面的紧张预期。9月14日亚洲早盘，WTI和Brent原油涨幅均扩大至超3%，显示外盘正在补涨，强势格局延续。

短期来看，原油价格将维持高位运行，且波动率可能进一步放大，存在继续上探的空间。若地缘局势出现缓和，前期计入的风险溢价存在快速回吐压力，但库存低位和供给弹性不足仍将限制回调幅度。综合判断，原油价格短期以高位震荡偏强运行为主。

期货价格：9月11日，低硫燃料油（LU）收于5,453元/吨，较前一交易日上涨226元/吨，涨幅4.32%；燃料油收于4,289元/吨，涨幅6.06%。NYMEX燃油价格下跌15.21美分/加仑，跌幅2.96%。
现货价格：新加坡高硫180CST船提价为6,700元/吨，较前一交易日上涨100元/吨，涨幅1.52%；俄罗斯M100到岸价为684美元/吨，较前一交易日上涨17美元/吨，涨幅2.55%。
价差：新加坡高低硫价差维持不变，中国高低硫价差由1,183元/吨收窄至1,164元/吨，跌幅1.61%。LU-新加坡380CST价差由-2,471元/吨回升至-2,245元/吨，涨幅9.15%；FU-新加坡380CST价差由-2,532元/吨回升至-2,287元/吨，涨幅9.68%。