20230326-中邮证券-康冠科技-001308.SZ-盈利能力创历史新高_产品结构持续优化_5页_426kb

康冠科技 (001308) 股票投资评级总结

核心内容概述

康冠科技（001308）是一家专注于智能交互显示产品的公司，其业务涵盖智能电视、智能交互显示产品等。2022年，公司实现营业收入115.87亿元，同比小幅下滑3%；但归母净利润达到15.16亿元，同比增长64%，显示出强劲的盈利能力。公司目前处于“买入”评级状态，分析师认为其未来三年（2023-2025）具备良好的增长潜力。

主要观点

• 业务结构优化：公司智能交互显示产品业务营收占比提升至40%，毛利占比达54%，成为主要利润来源之一。
• 盈利能力增强：2022年Q4销售毛利率达27%，同比提升5.76个百分点，净利率提升至15%，显著改善。
• 战略聚焦细分市场：公司在智能电视业务上聚焦中小区域市场的本地龙头品牌客户，表现优于行业。
• 研发投入加大：2022年研发投入达5.09亿元，创历史新高，显示公司对技术进步的重视。
• 汇兑收益增厚利润：受国际汇率变动影响，汇兑收益达1.85亿元，对公司业绩形成有力支撑。
• 盈利预测：预计2023-2025年公司营业收入分别为153/184/221亿元，归母净利润分别为15.25/17.49/21.39亿元，EPS分别为2.92/3.34/4.09元，PE分别为15/13/11倍，估值逐步下降。

关键信息

公司概况

• 最新收盘价：44.19元
• 总股本/流通股本：5.23亿股 / 0.55亿股
• 总市值/流通市值：231亿元 / 24亿元
• 52周内最高/最低价：45.40元 / 27.65元
• 资产负债率：40.1%
• 市盈率：16.01倍
• 第一大股东：凌斌，持股比例27.5%

事件回顾

• 2022年业绩：营收115.87亿元，同比下滑3%；归母净利润15.16亿元，同比增长64%。
• 四季度表现：营收25.05亿元，同比下滑28%；归母净利润3.69亿元，同比增长7%。

盈利能力分析

• 毛利率：2022年整体毛利率为21.1%，Q4达到27%，显著提升。
• 净利率：2022年净利率为13.1%，Q4提升至15%。
• ROE：2022年为25.6%，预计2023-2025年将逐步下降至20.5%。
• ROIC：2022年为18.2%，预计未来三年将有所下降。

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 宏观经济环境风险
• 汇率波动风险
• 原材料价格波动风险
• 下游需求增长不及预期风险

投资建议

中邮证券维持“买入”评级，认为康冠科技具备良好的增长潜力，特别是在智能交互显示产品业务领域，未来有望成为第二增长曲线。

分析师信息

• 分析师：肖垚
• SAC登记编号：S1340522070002
• 邮箱：xiaoyao@cnpsec.com

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