深度报告-20221010-中邮证券-康冠科技-001308.SZ-全球智能交互显示龙头_发力高增长细分品类_24页_1mb

康冠科技（001308.SZ）投资评级总结

公司概况

康冠科技成立于1995年，2022年在深交所主板上市，专注于智能显示产品的研发、设计及生产制造。公司产品包括智能交互平板、智能电视、专业显示产品及创新显示产品，其中智能交互平板应用于教育、会议等领域，智能电视用于家庭娱乐，专业显示产品涵盖电竞、安防、医疗等，创新产品包括健身镜、美妆镜等。公司业务以ODM为主，同时拓展自有品牌，如“KTC”、“皓丽”、“福比特”。

核心观点

• 产业链优势明显：上游面板行业竞争激烈，供应商集中度分散；下游客户优质，包括SMART、普罗米休斯、NEC、明基、小米等全球龙头。
• 盈利能力持续提升：受益于液晶面板价格下降及产品结构优化，公司销售毛利率和销售净利率稳步上升。
• 打造新增长曲线：布局电竞显示屏、健身镜、美妆镜等高增长细分市场，拓展产品线。
• 注重研发创新：拥有大量专利及设计奖项，如德国红点奖和iF设计奖，具备快速生产切换能力。

财务表现

营收与利润

• 营业收入：2022H1为74.14亿元，同比增速为60%；预计2022-2024年营收分别为136.48亿元、166.48亿元、203.70亿元，同比增速分别为15%、22%、22%。
• 归母净利润：2022H1为4.85亿元，同比增速为90%；预计2022-2024年归母净利润分别为14.60亿元、17.22亿元、22.85亿元，同比增速分别为58%、18%、33%。
• 摊薄每股收益：2022H1为2.79元，预计2022-2024年分别为2.79元、3.29元、4.37元。
• 市盈率（PE）：2022H1为13.91倍，预计2022-2024年分别为14倍、12倍、9倍。

盈利能力分析

• 销售毛利率：2022H1为20%，预计2022-2024年分别为24%、23%、23%。
• 销售净利率：2022H1为12%，预计2022-2024年分别为14%、14%、14%。
• 净资产收益率（ROE）：2022H1为17.77%，在同行业中排名第一。

行业前景

智能交互显示行业

• 全球智能交互平板需求持续增长，2021年销量达303万台，同比增长39%；预计2026年将达594万台。
• 教育和会议市场是主要增长点，2021年海外需求增长显著，尤其是会议市场。

智能电视市场

• 智能电视家庭普及率稳步上升，2020年全球普及率达34%，预计2026年将达51%。
• 2020年全球智能电视销量为1.86亿台，占平板电视销量的79%，市场潜力巨大。

投资推荐逻辑

• 产业链优势：公司处于智能显示产业链中游，具备较强的议价能力和客户资源。
• 盈利能力提升：受益于降本增效及产品结构优化，公司毛利率和净利率持续提升。
• 新增长曲线：通过拓展电竞、美妆、健身等细分市场，公司有望实现多元化增长。
• 研发创新：公司注重研发，产品获得多项设计奖项，技术实力强，市场竞争力突出。

盈利预测

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济增长放缓可能影响市场需求。
• 汇率波动：公司海外业务占比高，汇率变动可能影响利润。
• 原材料价格波动：液晶面板价格波动对成本影响较大。
• 下游需求不及预期：智能显示产品市场需求可能不及预期。

估值对比

结论

康冠科技作为智能交互显示行业的龙头企业，具备较强的产业链优势和盈利能力，同时积极布局高增长细分市场，注重研发创新，拥有丰富的专利和设计奖项。公司未来发展前景良好，预计2022-2024年营收和利润将稳步增长，当前估值较低，具有较高的投资价值。给予“推荐”评级。