20240121-招商期货-原油周度报告_基本面与宏观博弈_油价震荡等待驱动_10页_782kb

报告：原油周度报告20240115-20240119

核心驱动因素

• 美元走强（3月降息预期下降）抑制油价上涨。
• 美国寒潮影响原油生产与炼厂开工，部分复产，产量环比增加10万桶/天。

供需分析

供应端

• 欧佩克+减产执行不佳，利比亚意外减产30万桶/天，美国产量复产支撑供应。
• 第一季度供需或平衡，库存低，低库存或支撑逢低买入机会。

需求端

• 全球经济疲软，PMI数据偏弱，中国制造业荣枯线下，欧美冬季寒潮增加用电需求，但总体需求预计环比下降。
• 寒潮后炼厂开工下降，消费仍疲软，成品油累库幅度加大。

价差与库存

• WTI及布伦特回归Back结构，库欣库存压力缓解。
• 新加坡与欧洲成品油库存去库，但原油库存累积。
• 全球OECD原油库存累库，成品油总体维持去库。

其他变动

• 亚太需求（中国、印度）环比下降；印度成品油消费同比下降。
• 红海事件影响国际航运，新加坡BD价差扩大。

结论

• Q1供需平衡，建议等待回调机会进行逢低买入。
• 风险点：欧佩克+超产、需求不及预期、美联储延迟降息、系统性风险。