20250901-建信期货-原油月报_需求转弱_油价仍存下行压力_12页_3mb

原油月报摘要（2025年9月）

一、核心观点

1. 需求转弱，油价承压
   4季度需求边际转弱，库存压力增大，油价可能再度下行，操作以反套为主。

2. 供应端动态

   • OPEC+：考虑取消165万桶/日减产，但暂不会与当前增产计划叠加，监测9月7日会议。
   • 俄罗斯：对俄制裁暂无实质进展，印度持续依赖俄油（年中进口190万桶/日），供应稳定性较强。
   • 美国：年内产量增长空间有限（现1344万桶/日，较年初减少），钻机与压裂车队持续减少，产量可能回落。

二、需求与宏观经济

• 需求：旺季尾声，累库幅度扩大（IEA/EIA预期3/4季度全球累库140/300万桶/日）。印度、中国等主要经济体需求不及预期。
• 经济：美联储降息预期升温，美国经济韧性仍存，但需求增速放缓拖累原油消费。

三、市场表现

• 价格：WTI、Brent及SC主力合约月跌幅超5%，反映需求疲软及地缘因素缓和。
• 库存：全球累库速度加快，4季度库存压力显著。

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