20251212-建信期货-黑色金属周报_22页_5mb
报告摘要
黑色品种研究团队及策略分析总结
研究团队信息
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翟贺攀
- 电话：021-60635736
- 邮箱：zhaihepan@ccb.ccbfutures.com
- 期货从业资格号：F3033782
- 交易咨询证书号：Z0014484
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聂嘉怡
- 电话：021-60635735
- 邮箱：niejiayi@ccb.ccbfutures.com
- 期货从业资格号：F03124070
- 交易咨询证书号：Z0023472
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冯泽仁
- 电话：021-60635727
- 邮箱：fengzeren@ccb.ccbfutures.com
- 期货从业资格号：F03134307
黑色品种投资策略
单边策略
| 标的 | 最新价格 | 策略方向 | 主导因素 |
|---|---|---|---|
| RB2605 | 3060 | 震荡偏弱 | 供需双弱+钢厂减产+消费量新低+成本下移+铁矿石库存高+焦炭提降落地+蒙煤通关量大增 |
| HC2605 | 3232 | 震荡偏弱 | 供需双弱+钢厂减产+消费量新低+成本下移+铁矿石库存高+焦炭提降落地+蒙煤通关量大增 |
| J2601 | 1475 | 弱势延续 | 焦炭提降落地+焦企库存回升+蒙煤通关量大增+焦煤库存降幅收窄+钢厂库存累库 |
| JM2605 | 1016.5 | 弱势延续 | 蒙煤通关量大增+焦煤库存降幅收窄+钢厂库存累库+基本面差异显著 |
| I2605 | 760.5 | 震荡偏弱 | 澳洲发运回落+需求疲软+钢厂按需补库+港口库存高 |
跨期套利
| 标的 | 最新价差 | 说明 |
|---|---|---|
| RB01-05 | 22 | - |
| J01-05 | -153 | - |
| JM01-05 | -71 | - |
| I01-05 | 22 | - |
跨品种套利
| 标的 | 最新价差 | 说明 |
|---|---|---|
| RB/I | 4.0237 | - |
| HC-RB | 172 | - |
| J/JM | 1.6016 | - |
核心观点与逻辑依据
钢材（RB2605、HC2605）
- 价格走势：震荡偏弱，主要螺纹钢、热卷现货价格明显回落。
- 基本面：供需双弱，五大材产量创去年9月以来新低，社会库存进一步去化，周度消费量创10月中旬以来新低。
- 原料影响：铁矿石与煤焦价格明显下滑，钢材成本下移。
- 库存情况：钢厂库存调头回升，社会库存持续回落。
- 建议：可尝试逢反弹卖出保值或投资策略，关注产业链同步下滑对钢厂利润的影响、港口铁矿石累库情况、煤焦市场下跌周期时长。
焦炭、焦煤（J2601、JM2605）
- 价格走势：弱势延续，焦炭和焦煤现货价格持续下跌。
- 基本面差异：较7-11月份发生巨大差异，基本面偏弱。
- 库存与产量：焦炭港口库存创2月中旬以来新低，钢厂焦炭库存回升；焦煤库存降幅收窄，钢厂焦煤库存累库。
- 出口与通关量：蒙古国煤炭出口同比增加，蒙煤通关量显著上升。
- 建议：焦炭、焦煤期货弱势或将延续，投资者需做好回归7月中旬前价格水平的准备。
铁矿石（I2605）
- 价格走势：震荡偏弱，普氏铁矿石指数与青岛港价格均有所回落。
- 发运情况：澳洲发运量回落，巴西发运量显著下滑；但年底海外矿山发运冲量，后续发运量预计回升。
- 库存情况：港口库存持续累积，创2022年4月以来新高；钢厂进口矿库存可用天数增加。
- 需求端：铁水产量持续下滑，日均铁水产量跌至230万吨以下。
- 建议：铁矿基本面承压，预计矿价延续偏弱震荡，可考虑空煤焦多铁矿的套利思路。
基本面与技术面分析
钢材
- 高炉开工与产量：高炉开工率与产能利用率持续下滑，粗钢产量新低。
- 下游需求：房地产投资持续下滑，汽车与金属切削机床产量小幅回升。
- 基差：螺纹钢基差震荡收窄，热卷基差区间震荡。
- 利润：螺纹钢盘面利润走扩，短流程钢厂扭亏为盈。
焦炭、焦煤
- 产量与库存：焦炭产量回升后增幅收窄，焦炭库存企稳回升；焦煤库存降幅收窄，钢厂库存累库。
- 利润：独立焦化企业连续4周盈利，钢厂利润有所修复但积极性不高。
铁矿石
- 运输成本：主要运价价格下降，BDI和BCI指数明显下滑。
- 库存与需求：港口库存持续累积，钢厂按需补库，铁水产量持续下滑。
- 基差：铁矿石基差震荡扩大，预计后市以震荡收窄为主。
市场展望
- 供应预期：铁矿石供应有增长预期，但需求仍偏弱。
- 价格趋势：钢材、焦炭、焦煤整体偏弱，铁矿石震荡偏弱。
- 操作建议：关注产业链联动，考虑逢反弹卖出策略；焦炭、焦煤弱势延续，可考虑空头策略；铁矿石可关注震荡区间操作。
建信期货研究发展部联系方式
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