20181022-申万宏源-煤炭行业周报_煤市供需平稳_煤价高位震荡运行_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2018.10.15~2018.10.21）

核心内容

2018年10月15日至21日期间，煤炭行业整体呈现供需平稳、煤价高位震荡运行的态势。动力煤价格因秦港库存下滑、水泥用煤需求减少和冬储煤需求增长而小幅缓涨，而炼焦煤和焦炭价格则因环保限产和季节性因素保持高位盘整。国际油价小幅下跌，但国际油价与煤价的比值有所波动，反映出煤炭与能源价格的联动关系。同时，海运费因进入传统旺季而上涨，进一步支撑煤炭市场。

主要观点

• 动力煤市场：秦港库存逐步下滑，港口调入量减少，但调出量下降幅度更大，导致库存持续下降。尽管水泥用煤需求有所下滑，但冬储煤需求增长，推动煤价小幅上涨。预计三季度主要动力煤公司业绩仍将保持小幅增长。
• 炼焦煤市场：炼焦煤价格因长协季度定价维持高位，但华北部分省份环保限产导致需求环比下降，投资逻辑存在瑕疵。
• 焦炭市场：进入限产季节，供需两弱，尽管焦炭价格同比大幅增长，但利润不确定性较高，存在一定风险。
• 国际油价与煤价：国际油价小幅下跌，但与国际煤价的比值微升，与国内煤价的比值微降，反映出国际油价对煤价的影响有所减弱。
• 海运费：国内主要航线平均海运费环比上涨，澳洲-中国海运费环比持平，海运需求增加推动海运费上涨。

关键信息

动力煤市场

• 秦港库存：截至10月19日，秦港库存474.86万吨，周环比下降42.79万吨，跌幅8.27%。
• 港口调入调出量：秦港日均调入量38.93万吨，调出量41.07万吨，调出量下降17.76%。
• 动力煤价格：环渤海动力煤价格指数环比上升1元/吨至571元/吨；CCTD秦港5500大卡动力煤价格环比上涨6元/吨至587元/吨；中国沿海电煤采购指数综合价环比上涨7元/吨至596元/吨。
• 产地价格：山西大同、内蒙古、山东兖州等产地动力煤价格环比稳中有涨或持平。

炼焦煤市场

• 山西炼焦煤：太原古交2#焦煤坑口价和车板价环比持平；蒲县1/3焦煤车板价环比下降10元/吨。
• 河北炼焦煤：邢台焦精煤出厂价和车板价环比持平，1/3焦精煤车板价环比下降10元/吨。
• 山东鲁西南：气精煤价格环比上涨31元/吨，灰分（ad<8）的1/3焦煤价格环比上涨15元/吨。
• 安徽、贵州：炼焦煤价格整体保持平稳，无明显波动。

无烟煤市场

• 阳泉无烟煤：洗中块、洗小块、洗末煤等价格环比持平。
• 晋城无烟煤：末煤、小块、中块等价格环比持平。

喷吹煤市场

• 阳泉喷吹煤：发热量7000-7200大卡和6500大卡喷吹煤车板价环比小幅上涨。
• 长治喷吹煤：发热量6000-6300大卡喷吹煤车板价环比小幅上涨。

国际油价与煤价比值

• 国际油价：布伦特原油期货结算价环比下跌2.28美元/桶，至80.26美元/桶，跌幅2.76%。
• 国际油价与煤价比值：按热值统一为吨标准煤后，国际油价与国际煤价比值3.06，环比上涨0.06点；与国内煤价比值4.03，环比下跌0.1点。

港口与电厂库存

• 秦港库存：周环比下降42.79万吨，跌幅8.27%。
• 广州港库存：周环比下降11万吨，跌幅4.60%。
• 六大电厂库存：周环比上升34.46万吨至1537.25万吨，升幅2.29%；存煤可用天数上升至29.55天。

海运费

• 国内主要航线：平均海运费环比上涨4.67元/吨，报收52.97元/吨。
• 澳洲-中国航线：煤炭海运费环比持平，报收10.5美元/吨。

推荐标的

• 动力煤：中国神华、陕西煤业，估值处于绝对底部，盈利稳定，具备高分红、高股息特性。
• 现代煤化工：中煤能源，预计“取暖季”环保限产将推动烯烃价格上涨。

表格信息（重点公司盈利预测）

投资建议

• 动力煤：推荐中国神华、陕西煤业，因其盈利稳定、估值低、高分红特性。
• 现代煤化工：推荐中煤能源，预计“取暖季”环保限产将推动烯烃价格上涨。

信息披露

• 分析师承诺：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，不涉及任何直接或间接的补偿。
• 公司信息：隶属于申万宏源证券有限公司，具有证券投资咨询业务许可。
• 利益冲突声明：本公司可能持有或交易本报告提及的投资标的，也可能为其提供投资银行服务。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担使用本报告所导致的任何损失。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

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