20181207-中国银河-11月中国电影月报_提前突破去年纪录_贺岁档有望助力全年票房超600亿_18页_2mb

报告摘要

传媒行业月报总结：2018年11月

核心内容

2018年11月，中国传媒行业在政策调整、市场环境变化及行业转型的多重因素影响下，呈现出分化态势。整体市场风险偏好有所回暖，但影视动漫板块因政策影响（如税收、片酬限制、购剧限价令）而继续下探，而传媒行业整体表现较好。

主要观点

票房表现：
- 2018年11月国内电影综合票房达37.30亿元，同比增长29.29%，环比增长2.90%。
- 截至11月25日，2018年全年票房已突破559亿元，提前打破2017年全年票房纪录，有望冲击600亿元大关。
- 贺岁档影片表现将对全年票房增长起到关键作用，预计若影片质量达标，全年票房有望超600亿元。
行业趋势：
- 影视行业在政策推动下加速工业化和规范化，上游成本结构优化，制作成本向内容本身转移。
- 行业由“明星中心制”向“制片人中心制”转型，未来更依赖内容质量。
- 电影观众审美提升，推动内容精品化趋势。
院线表现：
- 前十大院线票房合计达360.45亿元，市场集中度略有增加，市场份额达68.68%。
- 大地院线增速最快，达到28.24%，幸福蓝海次之，达到16.82%。
- 万达院线市占率仍居首位，达到13.49%。
市场估值：
- 影视动漫板块市盈率跌至历史低位，2018年11月为20.78倍。
- 与美国电影板块相比，国内影视动漫板块市盈率较低，估值溢价率大幅下降。
- 传媒行业整体市盈率19.79倍，低于全部A股的12.68倍。
重点影片：
- 11月票房Top10影片中，《毒液：致命守护者》以16.00亿元领跑，排片占比达26.8%。
- 国产片票房占比下降，进口片表现相对强劲，头部效应显著。
- 12月重点影片包括《海王》《龙猫》《云南虫谷》等，预计对市场有较大拉动作用。

关键信息

政策影响：
- 税收新规、演员片酬限额、网络售票平台取消票补等政策推动行业转型。
- 广电总局对片酬、综艺嘉宾、影视版权等进行严格管理，打击高价片酬、追星炒星等不良现象。
行业前景：
- 尽管短期内转型带来阵痛，但长期来看，内容驱动型影视公司更具竞争力。
- 建议关注【光线传媒】、【华谊兄弟】和【华策影视】等内容行业龙头。
风险提示：
- 票房增速下行风险。
- 院线行业并购整合低于预期。
- 行业政策风险。

投资建议

在影视行业逐步向内容驱动转型的背景下，建议关注具有优质内容制作能力及良好市场表现的行业龙头公司，如光线传媒、华谊兄弟、华策影视等。这些公司有望在行业调整中实现更稳健的发展。

产业动态

公司公告：
- 当代东方因募集资金使用问题被山西证监局要求说明。
- 文投控股第二大股东股份被冻结，但未影响公司日常经营。
- 万达电影因重组事项停牌，后复牌。
- 奥飞娱乐副总经理胡华辞职，对公司无实质影响。
行业新闻：
- 阿里影业推出“锦橙合制计划”，未来五年将合制20部优质电影。
- 新三板影视公司面临“大逃亡”，多家公司摘牌。
- 广电总局要求文艺作品主角应更多为群众而非明星，推动行业健康发展。
- 影视工作室需补缴税款，涉及三年前的税收政策调整。

附图与表格

图表：
- 图1：2018年11月各板块涨跌幅。
- 图2：2016年1月至今各板块指数走势。
- 图3：2013年1月至今各板块估值水平走势。
- 图4：2010年1月至今国内与国际电影指数走势。
- 图5：2017-2018年1-11月电影市场综合票房和分账票房增速。
- 图6：2017-2018年1-11月观影人次、场次和平均票价增速。
- 图7：2017-2018年11月一至五线城市票房和票房占比增速。
- 图8：2017-2018年11月票房TOP20影片类型分布。
- 图9：《毒液：致命守护者》上映14天票房及排片率增速。
- 图10：2017-2018年1-11月十大院线票房和市占率增速。
- 图11：2017-2018年1-11月十大及其他院线票房市占率比例。
表格：
- 表1：主要电影公司估值水平。
- 表2：2018年11月中国电影市场票房TOP10。
- 表3：2017-2018年11月国产片和进口片票房对比。
- 表4：2018年11月国产片和进口片票房TOP5。
- 表5：2018年11月十大院线数据。
- 表6：2018年12月上映重点关注影片。