交运行业2018年度投资策略：大国要崛起，运输有担当-20171204-太平洋证券-14页-1mb

太平洋交运2018年度投资策略总结

核心内容概述

本报告为太平洋证券发布的2018年度交运行业投资策略，重点分析2017年交运行业表现及2018年发展趋势，提出投资建议并提示相关风险。整体内容围绕运输行业细分领域（航空、铁路、公路、海运、物流等）展开，结合政策变化、经济环境、市场趋势等因素，评估各子行业的发展潜力与投资价值。

主要观点与关键信息

2017年交运行业回顾

• 整体业绩增长显著：2017年前三季度，Wind运输行业整体营业收入达1.55万亿元，同比增长85.76%；净利润达1104亿元，同比增长47.72%。即使剔除快递公司，营业收入和净利润增速仍分别达78%和41%。
• 交运指数表现不及市场：尽管业绩增长强劲，但交运指数涨幅仅为11.11%，低于沪深300指数的17.93%。
• 细分行业表现差异：
  • 海运行业：营业收入增速高达513%，净利润由亏损转为盈利，但指数仅上涨2.8%。
  • 铁路行业：指数涨幅最高达33.5%，营业收入和净利润分别增长29%和95%，主要受益于铁总改革和大秦铁路运量运价双提升。
  • 航空与机场：航空板块净利润增速达9.33%，机场板块净利率高达33.27%，但指数涨幅较低。
  • 公路与物流：公路板块营收净利率为9.69%，物流板块营收净利率为3.17%。

2018年行业展望

• 政策驱动：党十九大后，中国更加自信开放，一带一路和自由贸易港政策推动企业“走出去”与“引进来”，带动区域经济繁荣与货贸运输需求增长。
• 消费升级：国内消费升级趋势明显，将提升对旅客运输和电商物流的需求。
• 行业走势：2018年交运板块将受周期与成长两种投资逻辑影响，个股分化加剧，但细分行业龙头和高分红企业具备较高安全边际。
• 重点推荐公司：南方航空、中国国航、白云机场、上港集团、粤高速A、大秦铁路、韵达股份等。

行业细分领域分析

（一）航空机场

• 运价与汇率：运价受供需博弈影响，可能在低位震荡；美元强势可能引发人民币贬值，对航空业有利。
• 油价影响：国际油价因OPEC与俄罗斯延长减产协议而上升，但美国页岩油产量增长可能压制油价。
• 运营与时刻调整：2018年夏秋航季推进时刻调整，提升正点率，有利于吸引高铁分流的客流。
• 票价改革：为实现2020年票价市场化，2018年将继续推进改革，提升票价。

（二）港口航运

• 运价趋势：运价受运力供需影响，低位震荡，但国际经济形势趋好将带来上升空间。
• 政策利好：大湾区规划、自由贸易港政策等刺激港口公司盈利预期。
• 集装箱运力：运力对比显示行业集中趋势，未来或持续优化。

（三）铁路公路

• 铁路改革：18个铁路局改制完成，“十三五”规划发布，铁路运输价格放开和沿线土地开发成为关注点。
• 货运与客运：货运关注煤炭，客运关注南部沿海价改。
• 公路行业：受益于汽车保有量增长，高速公路收费稳定；高分红属性增强安全边际。

（四）物流快递

• 快递增长：受益于电商与消费升级，但增速将小幅下滑。
• 工业品物流：占物流总额的93%，预计2018年增量与GDP增量同步。
• 国企改革：物流领域国企改革推进，招商局和诚通已完成部分股权划转，2018年关注旗下上市公司业务拓展。

投资策略

• 周期与成长并重：2018年交运板块将交替受到周期与成长逻辑影响，建议关注具备高分红和行业龙头属性的公司。
• 推荐标的：南方航空、中国国航、白云机场、上港集团、粤高速A、大秦铁路、韵达股份等。

风险提示

• 经济放缓：若经济发展不及预期，可能影响客运与货运量。
• 政策不确定性：价格管制放松制度的出台步骤存在不确定性，可能影响行业盈利预期。

分析师信息

• 分析师：程志峰
• 执业资格：S1190513090001
• 联系方式：010-88321701 / chengzf@tpyzq.com
• 研究方向：航空机场、铁路公路、物流供应链（包括航空、铁路、大宗工业品物流、电商快递等）

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于市场5%以上
  • 中性：行业回报介于-5%与5%之间
  • 看淡：行业回报低于市场5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅超过15%
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘跌幅超过5%

图表与数据支持

• 图1-4：展示2017年交运行业各子板块营收、利润及指数走势对比。
• 图5-25：涵盖运价、汇率、油价、运力、吞吐量、营收与利润预测等关键指标。
• 表26：重点推荐公司盈利预测表，包含EPS、PE及股价数据。

总结

2018年交运行业将受益于政策支持与经济复苏，航空、铁路、港口航运及物流快递等领域具备增长潜力。投资应关注细分行业龙头及高分红企业，同时需警惕经济放缓与政策不确定性带来的风险。