20220826-万联证券-2022年9月策略月报_A股维持区间震荡行情_15页_1mb

A股维持区间震荡行情总结

核心内容

2022年8月，A股市场整体呈现窄幅震荡走势，受经济修复乏力、企业盈利担忧以及疫情反复等多重因素影响，市场缺乏持续上涨动力。尽管部分板块如创业板指、中证500和科创50表现较好，但上证50和沪深300仍小幅下跌。市场交易热度尚未完全恢复，板块间分化明显，资金更倾向于流向高景气、政策受益及有业绩支撑的板块。

主要观点

• 经济修复乏力：7月供需两端经济数据均不及预期，金融数据表现不佳，市场对三、四季度企业盈利前景担忧加剧，导致A股整体走势偏弱。
• 流动性充裕但结构分化：8月央行通过缩量OMO操作和降息，保持宏观流动性合理充裕，但资金配置向高景气板块倾斜，板块间流动性差异扩大。
• 市场情绪趋弱：受经济数据和疫情扰动影响，市场情绪偏谨慎，投资者风险偏好下降，两融余额小幅上升但净买入减少。
• 行业轮动加快：市场资金在不同行业间流动加快，部分成长型行业表现突出，但受外部环境影响，市场整体缺乏明确方向。

关键信息

市场行情回顾

• A股走势：8月A股整体窄幅震荡，先抑后扬。截至8月23日，上证综指上涨0.71%，创业板指上涨4.11%，中证500上涨2.74%，科创50上涨1.69%。
• 行业表现：申万一级行业中，煤炭、电子、石油化工涨幅居前；美容护理、建筑材料、家用电器、银行跌幅靠前。
• 风格指数：成长风格指数涨幅最大（3.61%），周期次之（2.19%），消费和金融小幅下跌。

流动性分析

• 宏观流动性：央行OMO操作缩量，但宏观流动性保持充裕，DR007和R007利率低位运行，长端债券利率显著下行。
• A股流动性：产业资本持续净减持，限售股解禁规模上升，但北向资金恢复净流入，流动性压力有所缓解。
• 资金流向：北向资金对电力设备、汽车、食品饮料等行业净流入较多，对地产链相关行业如家用电器、银行、建筑材料则净流出。

估值水平

• 主要宽幅指数：上证50、沪深300估值分位数处于2010年以来的中高位，创业板指、科创50估值分位数有所回落。
• 申万一级行业：汽车、电力设备等行业估值处于历史高位，而房地产、银行、医药生物等行业估值处于低位，反映市场对不同行业的预期分化。

政策分析

• 稳增长政策加码：国务院和国家发改委推动有效投资和消费恢复，强调能源供应保障和产业链稳定。
• 货币政策宽松：央行通过MLF和逆回购利率下调，释放流动性，支持实体融资，尤其是房地产和绿色经济领域。
• 行业支持政策：新能源汽车免征购置税政策延至2023年底，推动相关产业发展，同时强化对中小企业的信贷支持。

大势研判与行业配置建议

• 市场趋势：A股总体维持区间震荡，缺乏持续上涨动力，需关注结构性机会。
• 行业配置建议：
  1. 高景气板块：电力设备、光伏、汽车等行业景气度维持高位，值得关注。
  2. 政策受益板块：受极端气候影响，能源价格维持高位，电力缺口显现，能源发电等产业受益。
  3. 消费板块：可关注疫情后消费复苏相关行业，建议逢低布局可选消费中龙头企业。
  4. 基建产业链：3000亿元政策性开发性金融工具落地，推动基建相关行业增长。

风险提示

• 疫情恶化：多地疫情反复可能对市场情绪和经济修复造成不利影响。
• 经济下行超预期：若经济复苏不及预期，企业盈利压力可能加剧。
• 监管政策收紧：政策调整可能对市场流动性及资金流向产生影响。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

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• 本报告基于公开资料和研究员调研撰写，仅为个人观点，不代表任何投资建议。
• 投资者应结合自身情况及市场变化，谨慎决策，不可仅依赖投资评级。
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总结

8月A股市场在经济修复乏力、疫情反复及外部环境影响下维持区间震荡。政策层面持续发力，推动稳增长和流动性改善，但市场信心仍需修复。资金流向高景气、政策受益及有业绩支撑的板块，行业轮动加快。建议关注电力设备、光伏、汽车等高景气行业，同时留意消费及基建产业链的结构性机会。需警惕疫情恶化、经济下行超预期及监管政策收紧等风险因素。