20260124-国金证券-石油化工行业研究_伊朗成能源市场风暴眼_17页_2mb

石油化工市场周度总结

核心内容

本周，石油石化板块整体表现优于上证指数，主要受益于地缘政治风险的持续影响。尽管基本面仍显示供给过剩，但地缘政治因素成为市场交易的核心驱动力。主要板块涨跌幅分别为：油气资源（+5.59%）、石油天然气指数（+4.84%）、油气开采服务指数（+7.40%）、炼油化工指数（+7.58%）、聚酯指数（+8.16%）、烯烃指数（+7.27%）。整体来看，市场情绪偏强，但供需基本面尚未出现明显改善。

主要观点

原油市场

• 价格走势：本周原油价格继续反弹，WTI现货收于61.07美元/桶，环比+1.63美元；BRENT现货收于68.73美元/桶，环比+0.95美元。
• 库存变化：EIA数据显示，美国商业原油库存环比+360.2万桶，汽油库存环比+597.7万桶，炼厂开工率环比-2%至93.3%。
• 市场驱动：地缘政治风险主导市场，尤其是美国对伊朗的军事威胁和哈萨克斯坦油田复产延期。市场关注特朗普是否对伊朗采取军事行动，以及伊朗是否出现供应损失。
• 核心观点：除非特朗普对伊朗地缘政治误判，否则2026年的地缘冲突对油价的上涨不具备持续性。预计短期内原油价格仍将受地缘政治影响，但中长期供需基本面仍偏弱。

炼油市场

• 价格表现：全国汽油市场均价为7603.10元/吨，环比下跌7.21元/吨；柴油均价为6465.55元/吨，环比下跌34.41元/吨。
• 开工与毛利：国内主营炼厂平均开工负荷为78.78%，环比上涨1.54个百分点；山东地炼开工负荷为53.6%，环比下跌0.31个百分点。主营炼厂炼油毛利为761.48元/吨，山东地炼炼油毛利为254.37元/吨。
• 供需情况：汽油需求偏弱，柴油需求进入季节性低谷，市场整体呈现供需双弱态势。
• 后市预测：预计下周汽油价格或稳中小涨，柴油价格则可能弱势盘整。

烯烃市场

• 乙烯价格：本周乙烯市场均价为5788元/吨，环比下跌140元/吨，跌幅2.36%。美金市场船货到港较多，预计下周市场大稳小动。
• 丙烯价格：国内山东地区丙烯主流成交均价为6175元/吨，环比上涨65元/吨，涨幅1.06%。市场库存低位，供应趋紧，下游需求同步增加，利好市场交投氛围。
• 后市预测：丙烯市场供应暂无显著增加，下游装置检修与重启计划并存，预计下周丙烯价格高位整理。

聚酯市场

• 价格走势：涤纶长丝POY、FDY、DTY市场均价分别为6710元/吨、6950元/吨、7850元/吨，环比均上涨。
• 加工费与价差：PXN价差降至330美元/吨，PTA加工费提升至402元/吨。涤纶长丝企业保利情绪明显，部分品种价格调涨以修复利润。
• 开工与库存：涤纶长丝平均开工率约为85.27%，库存天数维持在13-22天区间。PTA市场开工率75.03%，库存天数较上周略有下降。
• 后市预测：随着春节临近，下游织造厂商计划集中停车放假，市场需求将明显萎缩。供应端装置检修按计划落实，预计下周涤纶长丝市场偏强整理。

关键信息

• 地缘政治风险：美国对伊朗的军事威胁、哈萨克斯坦油田复产延期、委内瑞拉供应修复，是本周市场关注的重点。
• 库存与产量：美国原油库存上升，但净进口量减少，产量维持在1373.2万桶/天。国内主营炼厂开工率提升，山东地炼开工率下降。
• 价格波动：原油价格因地缘政治因素反弹，但基本面仍偏弱；乙烯价格小幅下跌，丙烯价格小幅上涨，聚酯市场整体偏强。
• 利润与成本：炼油毛利有所下滑，聚酯长丝利润有所修复，但下游需求疲软制约价格上涨空间。
• 市场情绪：整体市场情绪偏强，但供需基本面未改善，价格传导不畅，部分企业采取调涨策略修复利润。

风险提示

• 地缘政治扰动超预期
• 海外经济出现衰退
• 行业及国际政策环境变化