20260713-光大证券-_石油化工_地缘局势起伏油价震荡_三桶油_业绩有望兑现_行业周报第458期_20260706_20260712_赵乃迪_蔡嘉豪_2页_278kb

行业周报第458期总结：地缘局势起伏油价震荡，“三桶油”业绩有望兑现

核心内容概述

本报告聚焦于2026年7月6日至7月12日期间，全球石油化工行业的动态。主要分析了地缘政治局势对油价的影响、国际能源署（IEA）对全球原油供需的预测，以及“三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油）在当前市场环境下的业绩预期。

主要观点

• 地缘局势推动油价震荡：本周中东局势出现反复，美伊双方因霍尔木兹海峡通行控制权问题发生冲突，导致油价震荡上行。截至7月10日，布伦特和WTI原油期货价格分别上涨至75.22美元/桶和71.51美元/桶，较上周分别上涨4.6%和4.5%。
• 和平前景存在不确定性：尽管双方仍进行技术性谈判，但市场对和平协议的前景持担忧态度。美伊冲突可能持续，进而影响霍尔木兹海峡的通行，加剧油价波动风险。
• IEA预测供需修复：根据IEA7月月报，全球原油需求在26Q3预计同比下降170万桶/日，较Q2显著改善；供给端在6月因霍尔木兹海峡通航恢复而大幅增长，但前提是海峡通行完全恢复。
• 油价高位助力“三桶油”业绩：26Q2布伦特原油均价为96.68美元/桶，同比上涨44.9%，环比上涨23.3%。预计若油价中枢从85美元/桶上涨至100美元/桶，三桶油的经营利润将显著提升。
• 炼化业务受益于库存收益：地缘冲突推升油价，使得企业前期储备的低价原料及成品库存产生显著收益，同时油价上移带动下游产品价格上涨，提升行业盈利能力。

关键信息

• 油价走势：本周布伦特和WTI原油期货价格分别上涨4.6%和4.5%，较6月初分别下跌20.1%和21.7%。
• IEA供需预测：
  • 26Q3全球原油消费量同比降幅为170万桶/日，较Q2的480万桶/日明显改善。
  • 26年全年原油需求预计同比下降100万桶/日。
  • 26年全年原油供给预计同比下降370万桶/日。
• “三桶油”业绩预期：
  • 中国石油：石油开采业务经营利润有望增厚约280亿元。
  • 中国石化：石油开采业务经营利润有望增厚约45亿元。
  • 中国海油：归母净利润有望增厚约240亿元。
• 行业盈利提升：炼化业务因库存收益和下游产品价格上涨，盈利能力明显回升，核心产品价差扩大。

风险提示

• 上游资本开支增速不及预期。
• 原油和天然气价格大幅波动。

展望

• 油价中枢高位震荡：由于中东局势升级风险仍存，油价预计将在高位震荡。
• 能源安全推动增储上产：能源安全保障任务驱动“三桶油”加强增储上产工作，提升战略价值。
• 市场前景仍具不确定性：地缘冲突与和平谈判的平衡将直接影响原油市场供需及价格走势。

总结

本报告指出，当前全球原油市场受地缘政治影响显著，油价震荡上行。尽管IEA预测全球供需将逐步修复，但中东局势的不确定性仍是市场的主要风险因素。在油价高位运行的背景下，“三桶油”有望实现业绩增长，尤其是炼化业务受益于库存收益和产品价格上涨。未来需持续关注中东局势进展及油价波动对行业的影响。