化工行业：产能转移叠加政策推动，行业迎来黄金发展期-20171213-太平洋证券-40页-5mb

电子化学品行业深度报告总结

核心内容

电子化学品行业作为电子信息技术与专用化工新材料相结合的高新技术产业，正迎来黄金发展期。行业增速远超全球，2015年产值达1700亿元，2005-2015年复合增速为22.7%，远高于全球13.4%的增速。2018年，半导体制造和OLED行业将实现突破，电子化学品迎来最佳发展契机。

国家大基金的设立和推进，为电子化学品行业提供了强有力的支持，助力国产替代进程。大基金一期规模1300亿，二期预计规模2000亿，目标在2020年实现半导体制造自给率40%，2025年达到70%。

切入供应链生态系统是电子化学品企业提升核心竞争力的关键。通过同步研发和客户绑定，企业可实现长期稳定发展。并购重组是重要手段，助力企业拓展市场和获取技术。

主要观点

• 电子化学品行业增速快：我国电子化学品行业增速远超全球，主要得益于电子产业向中国转移和国内消费扩张。
• 政策推动国产替代：国家大基金和地方产业基金的推动，加速了电子化学品的国产化进程。
• 供应链绑定是核心竞争力：与下游客户同步研发，有助于提升产品性能和客户粘性。
• 并购重组是发展策略：通过并购，企业可以快速获得技术和客户资源，促进发展。
• 重点行业受益显著：半导体制造和OLED面板是电子化学品行业最受益的领域。

关键信息

电子化学品行业概况

• 电子化学品具有品种多、技术门槛高、质量要求严等特点。
• 上游为一般基础化工原料，下游为电子类制造企业，认证周期长，客户粘性强。
• 电子化学品主要分为IC用化学品、PCB用化学品和显示用化学品三大类，产品种类超过2万种。

显示材料

• LCD：下游迅速扩张，国产化替代加速。2016年国内TFT液晶材料需求250吨，预计2020年达470吨。
• OLED：下游正在突破，OLED材料打开成长空间。2017年全球OLED营收增长57%，预计2022年达628亿美元。

半导体行业

• 半导体行业是现代信息社会的基石，广泛应用于手机、电脑、汽车等领域。
• 2016年全球半导体材料市场产值为443亿美元，其中硅片材料占比最高。
• 国内半导体材料市场规模65.3亿美元，全球占比14.7%，增速远超全球其他地区。

大硅片

• 大硅片是半导体制造的基础材料，目前主流为12英寸。
• 国内大硅片生产主要集中在4-6寸，8寸和12寸市场仍依赖进口。
• 上海新昇预计2018年达产一期产能15万片/月，远期2021年有望达60万片/月。

图形化相关材料

• 图形化是半导体制造的核心工艺，包括光刻和刻蚀。
• 光刻胶是图形化过程中的关键材料，主要分为正胶和负胶。
• 光刻胶行业技术壁垒高，全球前五家企业占据87%的市场份额。

电子气体

• 电子气体种类繁多，是晶圆制造过程中的重要材料。
• 全球半导体用电子气体市场占有率由美国气体化工、法国法液空、德国林德、日本日酸和美国普莱克斯占据94%以上。
• 国内电子气体市场增速较快，2016年市场规模达31亿元。

重点上市公司推荐

• 雅克科技：前驱体与特气龙头，大基金助力打造半导体材料平台。
• 万润股份：液晶与沸石龙头，OLED打开成长空间。
• 江化微：湿化学品龙头，未来空间广阔。
• 飞凯材料：液晶混晶龙头，持续布局半导体材料领域。
• 晶瑞股份：湿化学品+光刻胶+锂电材料三轮驱动。
• 鼎龙股份：打印耗材持续布局，CMP抛光垫打开成长空间。
• 上海新阳：半导体化学品逐步放量，12英寸大硅片实现试产。

风险提示

• 下游半导体制造和OLED推进不达预期。
• 电子化学品公司研发和导入不达预期。

行业趋势

• 产能转移：全球电子化学品产业向中国转移，中国成为最大市场之一。
• 政策支持：国家大基金和地方产业基金推动国产替代。
• 技术突破：半导体制造和OLED面板技术不断突破，带动材料需求增长。
• 并购整合：国内外企业通过并购整合，提升市场占有率和竞争力。

图表概览

• 图表1：电子化学品的分类。
• 图表2：国家相继出台政策助力电子化学品发展。
• 图表3：液晶显示原理。
• 图表4：TFT液晶面板营收及增速。
• 图表5：TFT-LCD上游原材料份额构成情况。
• 图表6：全球面板厂商份额。
• 图表7：LCD产业链。
• 图表8：TFT混晶市场份额。
• 图表9：国内液晶材料厂商。
• 图表10：偏光片结构示意图。
• 图表11：偏光片市场分布。
• 图表12：全球及国内偏振片需求面积及增速。
• 图表13：全球及国内偏振片市场及增速。
• 图表14：PVA膜市场份额。
• 图表15：TAC膜市场份额。
• 图表16：OLED结构图。
• 图表17：OLED，LCD性能比较。
• 图表18：OLED营收需求预测。
• 图表19：国内OLED厂商产能与扩产计划。
• 图表20：OLED产业链。
• 图表21：OLED材料生产应用流程。
• 图表22：国内液晶材料厂商。
• 图表23：国内主要OLED终端材料相关企业。
• 图表24：全球半导体行业增速放缓。
• 图表25：国内半导体行业发展迅速。
• 图表26：中国在建&拟建晶圆厂情况。
• 图表27：各地区半导体材料市场规模。
• 图表28：全球各地区半导体材料市场占比。
• 图表29：半导体制造和封测过程中用到的化学品。
• 图表30：半导体制造材料占比。
• 图表31：全球各尺寸半导体硅片出货量统计。
• 图表32：全球不同尺寸硅片市场占比。
• 图表33：大硅片生产工艺。
• 图表34：全球单季度硅片出货量。
• 图表35：硅片全球销售额及12英寸折合均价。
• 图表36：2015年前六大半导体硅片厂份额达92%。
• 图表37：2015年12月硅片市场份额。
• 图表38：国内半导体硅片产能。
• 图表39：十步图形化工艺及其相关材料。
• 图表40：掩模板、掩模基板和保护膜的技术路线图。
• 图表41：2015年全球半导体光刻胶应用分布。
• 图表42：国内光刻胶产值份额。
• 图表43：全球光刻胶市场份额。
• 图表44：国内各类半导体光刻胶市场规模及增速。
• 图表45：电子气体分类及用途。
• 图表46：全球半导体用电子气体市场规模及增速。
• 图表47：国内半导体用电子气体市场规模及增速。
• 图表48：全球半导体用电子气体市场格局。
• 图表49：国内半导体用电子气体市场格局。
• 图表50：国内主要电子气体企业。
• 图表51：2014年国内半导体用湿化学品市场需求。
• 图表52：湿化学品在晶圆制造中的应用。
• 图表53：工艺化学品国际标准等级。
• 图表54：全球湿化学品市场规模及增速。
• 图表55：国内湿化学品市场规模及增速。
• 图表56：国内半导体用湿化学品主要供应商。
• 图表57：不同尺寸的半导体制造工艺所需要的湿化学品用量。
• 图表58：全球半导体用湿化学品市场格局。
• 图表59：国内半导体用湿化学品主要企业。
• 图表60：CMP抛光机图片。
• 图表61：CMP工作机理示意图。
• 图表62：CMP材料细分市场占比。
• 图表63：CMP抛光液。
• 图表64：CMP抛光液微观结构。
• 图表65：CMP抛光垫。
• 图表66：CMP抛光垫微观结构。
• 图表67：全球CMP材料市场规模及增速。
• 图表68：国内CMP材料市场规模及增速。
• 图表69：CMP抛光垫全球市场格局。
• 图表70：杜邦、陶氏、巴斯夫电子化学品业务并购时间轴。

结论

电子化学品行业在产能转移和政策推动下，迎来黄金发展期。重点行业如半导体制造和OLED面板技术不断突破，带动相关材料需求增长。国内企业通过切入供应链生态系统、并购重组等方式，有望实现快速发展。重点推荐雅克科技、万润股份、江化微、飞凯材料、晶瑞股份、鼎龙股份和上海新阳等企业。