生鲜零售专题报告系列（一）：解读生鲜零售的前世今生，当下超市电商迎风口_26页_2mb

生鲜零售行业总结

行业核心内容

生鲜零售行业在中国市场发展迅速，2019年销售额达到4.98万亿元，预计2023年将突破6万亿元。行业正处于从传统线下向线上渠道转型的关键阶段，其中超市与电商生鲜零售业务迎来发展机遇。行业竞争激烈，主要模式包括垂直生鲜电商、商超“到店+到家”模式以及综合电商平台模式。

主要观点

• 短期机遇：疫情推动生鲜需求向零售端转移，线上生鲜市场迎来爆发式增长。消费者更倾向于通过超市和电商平台购买生鲜，因为其更安全卫生。
• 中长期趋势：行业洗牌加速，具备强大供应链系统和规模效应的企业将更具竞争力。生鲜电商需要具备高效的配送与供应链体系，以及对上游供应商的议价能力。
• 行业现状：生鲜电商市场集中度高，仅1%的玩家实现盈利，其余企业多处于亏损或巨额亏损状态。电商模式存在高损耗率、高成本和低毛利率的问题。

关键信息

市场规模与增长

• 2019年中国生鲜销售额为4.98万亿元，同比增长5.14%，2009-2019年CAGR为6.14%。
• 预计2023年生鲜市场规模将突破6万亿元。
• 水果、肉类、鱼类和海鲜为销售前三品类，分别占比32.02%、21.90%、20.17%。

渠道占比变化

• 2019年传统农贸市场占比47.90%，超市渠道占比36.00%，电商渠道占比6.30%。
• 2009-2019年电商渠道CAGR为48.52%，增长迅猛。

行业发展与模式

• 垂直生鲜电商：如叮咚买菜，采用前置仓模式，实现快速配送，但面临高成本与盈利难题。
• 商超“到店+到家”模式：如盒马鲜生，通过店仓一体化模式，结合线上与线下，提升效率与用户体验。
• 综合电商平台模式：如京东到家，依托物流优势，打造本地即时零售平台，覆盖广泛区域与品类。

竞争与风险

• 行业竞争加剧，部分企业因资金链断裂或运营不善而倒闭或收缩。
• 生鲜电商难以盈利是行业长期痛点，需优化供应链、提升复购率与客单价。
• 风险包括：行业竞争加剧、消费习惯培养不及预期、生鲜电商难以盈利。

投资建议

建议关注以下三类企业：

1. 垂直生鲜电商龙头：如叮咚买菜，具备较强的供应链和配送能力。
2. “到店+到家”模式的商超龙头：如盒马鲜生，融合线上线下，提升用户体验。
3. 物流配送体系强大的传统电商平台巨头：如京东到家，依托物流优势，拓展生鲜零售业务。

风险提示

• 行业竞争加剧，可能导致企业生存压力加大。
• 消费习惯培养不及预期，可能影响线上生鲜的长期发展。
• 生鲜电商难以盈利，需持续优化运营与供应链体系。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对沪深300指数跌幅5%以上。

结论

生鲜零售行业正处于转型与发展的关键阶段，线上渠道增长迅猛，但盈利仍是核心挑战。建议关注具备强大供应链、物流体系和资金实力的企业，以应对行业洗牌和长期发展需求。同时，需警惕行业竞争加剧、消费习惯未形成及盈利困难等风险。