20241107-国元国际控股-必选消费+餐饮行业月报_前期政策乐观预期消纳_期待效果落地_13页_1mb

行业月报摘要：必选消费与餐饮板块2024年10月表现分析

一、行业表现

1. 必选消费板块

   • 10月恒生指数下跌38.6%，必选消费板块跌幅达888%，跑输恒指超过501个百分点。
   • 年度跌幅显著，年初至今为负收益。截至10月31日，港股必选消费PE（TTM）为1666倍，PB（LF）为204倍，估值处于历史低位。

2. 可选消费板块

   • 餐饮板块：10月下跌1669%，年初至今累计下跌1493%。主要面临价格战、同质化竞争和成本压力，经营压力加剧。头部品牌转向提升产品品质、精益管理及创新业态以缓解困境。

二、子行业关键数据

1. 生猪养殖

   • 外三元生猪价格10月环比下降33%，较8月初高位下跌167%。自繁自养生猪利润仍可观，但外购仔猪养殖亏损扩大，预计猪价延续震荡偏弱走势。

2. 啤酒及软饮

   • 啤酒需求疲软，9月产量同比+14%，但1-9月累计同比-15%。餐饮消费低迷、天气不利影响需求。
   • 软饮料受出行旺季、低价及高频消费推动，9月产量同比+104%，增速稳健。

3. 乳制品

   • 原奶价格回落，生鲜乳均价同比-159%。上游牧场已开启减产，供给收缩有望支撑奶价，但需关注下游消费需求恢复。

三、政策与投资建议

1. 政策面

   • 近期促消费政策频出，积极信号带动短期估值修复，但需等待政策效果落地。

2. 投资标的

   • 必选消费：推荐华润啤酒、蒙牛乳业、康师傅、农夫山泉，核心在产品、品牌与渠道优势。
   • 餐饮板块：关注海底捞、百胜中国、达势股份等管理能力优秀或经营确定性较高的企业。

四、风险提示

• 原材料价格波动、竞争加剧、政策不及预期等风险尚存。