> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 橡胶市场分析报告总结 ## 核心内容概述 本报告由五矿期货有限公司软商品研究员张正华撰写，分析了2026年天然橡胶（NR）和20号胶（RU）的市场走势及未来趋势。报告指出当前胶价处于震荡期，但三季度开始进入“易涨难跌”阶段，建议投资者等待机会，择机布局多单。 ## 主要观点 ### 1. 当前胶价走势分析 - **泰国季节性供应边际增加**：进入三季度，泰国原料供应增加趋于尾声，胶价仍处于下跌周期。 - **胶价震荡预期**：目前胶价仍处于原料价格下跌期，预计未来将震荡运行。 - **三季度易涨难跌**：随着季节性因素减弱，市场对胶价的上涨预期增强，建议投资者关注多头机会。 ### 2. 6月25日胶价大幅下跌原因 - **美伊协议推进**：缓解全球通胀压力，导致商品市场整体走弱。 - **原油及其他大宗商品同步下跌**：橡胶作为商品大类之一，跟随市场整体下行。 - **20号胶交割新规发布**：新规推动跨境交割，市场预期其将消除地区溢价，对胶价形成压制。 ### 3. 泰国原料价格变化 - **原料价格持续下跌**：胶水和杯胶价格在7月初继续走低，跌幅分别为10.61%和7.21%。 - **价差回归季节性区间**：胶水与杯胶价差已回落至正常水平，表明市场供需关系有所缓和。 - **原料价格强于2024年同期**：尽管价格下跌，但整体仍高于2024年同期水平，下跌时间点也晚于往年。 ### 4. 厄尔尼诺现象对橡胶的影响 - **厄尔尼诺事件确认**：2026年7月热带太平洋已正式进入厄尔尼诺状态，且强度持续增强。 - **减产预期存在**：厄尔尼诺可能导致干旱，影响橡胶产量，增强市场对橡胶的配置意愿。 - **对价格的潜在支撑**：减产预期将强化资金对橡胶的配置，可能对价格形成支撑。 ### 5. 橡胶产业链基本面 - **需求偏弱**：国内下游终端需求疲软，轮胎企业去库节奏缓慢；中东、欧洲外需同样走弱。 - **供应预期小幅增加**：港口库存逐步转向去库，但幅度有限。 - **套利操作表现良好**：上半年买NR抛RU套利操作收益稳健，预计下半年将出现买RU抛NR的对冲机会。 ## 关键信息 - **泰国原料价格走势**： - 胶水均价73.00泰铢/公斤（7月3日） - 杯胶均价65.00泰铢/公斤（7月3日） - 价差8.00泰铢/公斤，已回落至季节性正常区间 - **厄尔尼诺影响**： - 预计持续至年底，对橡胶产量有负面影响。 - 未来可能成为支撑胶价的重要因素。 - **20号胶交割新规影响**： - 推动跨境交割，有助于消除地区溢价。 - 对NR价格造成一定压制，但对长期市场有利。 - **市场策略建议**： - 当前阶段胶价震荡，建议等待机会布局多单。 - 三季度进入“易涨难跌”期，多头配置性价比提升。 ## 行业规律与操作机会 - **套利逻辑变化**：2026年套利回归以NR上涨为主，而往年多以RU下跌为主。 - **下半年操作窗口**：预计下半年将出现买RU抛NR的对冲机会，投资者可关注相关策略。 ## 免责声明 - 本报告基于可靠资料，但不构成任何投资建议。 - 投资者应独立评估交易策略，五矿期货不承担因使用本报告而产生的任何损失。 - 本报告版权归五矿期货有限公司所有，未经许可不得复制、传播或存储。 ## 联系方式 - **研究员**：张正华 - **从业资格号**：F0270766 - **交易咨询号**：Z0003000 - **电话**：0755-23982459 - **邮箱**：zhangzh@wkqh.cn - **公司总部**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 - **网址**：www.wkqh.cn