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橡胶市场分析报告总结

核心内容概述

本报告由五矿期货有限公司软商品研究员张正华撰写，分析了2026年天然橡胶（NR）和20号胶（RU）的市场走势及未来趋势。报告指出当前胶价处于震荡期，但三季度开始进入“易涨难跌”阶段，建议投资者等待机会，择机布局多单。

主要观点

1. 当前胶价走势分析

• 泰国季节性供应边际增加：进入三季度，泰国原料供应增加趋于尾声，胶价仍处于下跌周期。
• 胶价震荡预期：目前胶价仍处于原料价格下跌期，预计未来将震荡运行。
• 三季度易涨难跌：随着季节性因素减弱，市场对胶价的上涨预期增强，建议投资者关注多头机会。

2. 6月25日胶价大幅下跌原因

• 美伊协议推进：缓解全球通胀压力，导致商品市场整体走弱。
• 原油及其他大宗商品同步下跌：橡胶作为商品大类之一，跟随市场整体下行。
• 20号胶交割新规发布：新规推动跨境交割，市场预期其将消除地区溢价，对胶价形成压制。

3. 泰国原料价格变化

• 原料价格持续下跌：胶水和杯胶价格在7月初继续走低，跌幅分别为10.61%和7.21%。
• 价差回归季节性区间：胶水与杯胶价差已回落至正常水平，表明市场供需关系有所缓和。
• 原料价格强于2024年同期：尽管价格下跌，但整体仍高于2024年同期水平，下跌时间点也晚于往年。

4. 厄尔尼诺现象对橡胶的影响

• 厄尔尼诺事件确认：2026年7月热带太平洋已正式进入厄尔尼诺状态，且强度持续增强。
• 减产预期存在：厄尔尼诺可能导致干旱，影响橡胶产量，增强市场对橡胶的配置意愿。
• 对价格的潜在支撑：减产预期将强化资金对橡胶的配置，可能对价格形成支撑。

5. 橡胶产业链基本面

• 需求偏弱：国内下游终端需求疲软，轮胎企业去库节奏缓慢；中东、欧洲外需同样走弱。
• 供应预期小幅增加：港口库存逐步转向去库，但幅度有限。
• 套利操作表现良好：上半年买NR抛RU套利操作收益稳健，预计下半年将出现买RU抛NR的对冲机会。

关键信息

• 泰国原料价格走势：

  • 胶水均价73.00泰铢/公斤（7月3日）
  • 杯胶均价65.00泰铢/公斤（7月3日）
  • 价差8.00泰铢/公斤，已回落至季节性正常区间

• 厄尔尼诺影响：

  • 预计持续至年底，对橡胶产量有负面影响。
  • 未来可能成为支撑胶价的重要因素。

• 20号胶交割新规影响：

  • 推动跨境交割，有助于消除地区溢价。
  • 对NR价格造成一定压制，但对长期市场有利。

• 市场策略建议：

  • 当前阶段胶价震荡，建议等待机会布局多单。
  • 三季度进入“易涨难跌”期，多头配置性价比提升。

行业规律与操作机会

• 套利逻辑变化：2026年套利回归以NR上涨为主，而往年多以RU下跌为主。
• 下半年操作窗口：预计下半年将出现买RU抛NR的对冲机会，投资者可关注相关策略。

免责声明

• 本报告基于可靠资料，但不构成任何投资建议。
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联系方式

• 研究员：张正华
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