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国贸期货研发早报总结（2022-1-21）

核心内容概述

本报告由国贸期货发布，内容聚焦于2022年1月20日金融市场的行情分析与投资建议，涵盖股指、国债期货等主要金融品种。报告指出，近期货币政策宽松信号释放，LPR同步下调，对市场流动性及企业融资成本产生积极影响，但同时美联储加息预期和中美利差变化也对股指形成一定压制。

一、股指行情建议

1. 行情评述

• 市场表现：昨日沪深三大指数以整理为主，板块分化明显，大蓝筹表现强劲，热门板块普遍回调。
• 指数走势：沪深300收涨0.90%，上证50收涨1.46%，中证500收跌0.87%。
• 成交量与资金流向：两市成交额达1.13万亿元，环比增加600亿元；北向资金净买入超125亿元，创去年12月9日以来新高。

2. 投资逻辑

• LPR下调影响：MLF利率下调后，LPR同步下调，反映政策与市场利率变化，引导企业贷款利率下行，降低融资成本。
• 货币政策宽松：在政策宽松背景下，市场流动性改善，无风险利率下行，股指整体涨多跌少。
• 中美利差变化：历史数据显示，沪深300和上证50与中美利差相关性较高。若美联储加息导致美债收益率上行，中美利差缩窄可能对股指形成压制。
• 政策基调：国内经济政策“以我为主”，随着经济逐步企稳，中美利差或呈现“前低后高”趋势，对股指形成支撑。

3. 操作建议

• IF合约：有望阶段性企稳，推荐星级为★★★
• IH合约：有望阶段性企稳，推荐星级为★★★
• IC合约：有望阶段性企稳，推荐星级为★★★

二、国债期货行情建议

1. 公开市场操作

• 逆回购操作：央行开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。
• 资金面：当日净投放900亿元，Shibor短端品种涨跌不一，隔夜品种持平，7天期下行1.4bp，14天期上行2.6bp，1个月期下行0.4bp。

2. 国债期货走势

• 走势分化：国债期货窄幅震荡，长端收跌，中短端小幅上涨。
• 关键合约表现：10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。
• LPR下调影响：1年期LPR下调10BP，5年期LPR下调5BP，显示央行在稳定地产行业和宽信用政策上的意图。

3. 现券与债期联动

• 现券表现：十年期活跃券收益率在消息公布前快速下行，公布后小幅反弹。
• 债期反应：在宽松信号释放后，债期快速下行，但LPR表明央行短期内进一步宽松的概率较低，政策进入效果观察期。

4. 操作建议

• 债期走势：短期可能受地产政策回暖带来的宽信用预期影响而小幅调整，但调整仍是入场机会。
• 推荐星级：★★★★★

三、主要观点与关键信息

主要观点

1. 货币政策宽松预期：LPR同步下调反映政策宽松，有助于降低企业融资成本，对股指形成支撑。
2. 中美利差影响：中美货币政策分化背景下，利差缩窄对股指有压制作用，但国内经济企稳可能带动利差走扩。
3. 债期走势分化：长端债期承压，中短端小幅上涨，显示市场对宽信用政策的预期。
4. 市场情绪：北向资金大幅净买入，显示外资对A股的看好态度，但市场仍面临阶段性波动。

关键信息

• LPR下调体现央行主动作为，政策宽松信号明确。
• 中美利差对股指影响显著，需关注美联储加息节奏与国内经济走势。
• 国债期货走势分化，长端承压，中短端走强，反映市场对政策效果的预期。
• 一季度为政策密集发力窗口，对市场走势有重要影响。

四、免责声明

• 本报告基于公开资料整理，信息力求准确，但不保证其完整性或准确性。
• 报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。
• 未经许可，不得引用、转载或向第三方传播本报告内容。

五、金融研究员信息

• 研究员：樊梦真
• 从业证号：F3035483
• 投资咨询号：Z0014707

期市有风险，入市需谨慎。