20211025-光大证券-医药生物行业跨市场周报_关注高景气度赛道的超预期机会_25页_3mb

行业研究总结：医药生物行业跨市场周报 (20211024)

核心内容

行情回顾

• A股医药生物指数：上周下跌1.33%，跑输沪深300指数1.89个百分点，跑输创业板综指1.84个百分点，排名第22/28，表现较差，主要由于部分高估值赛道回调。
• 港股恒生医疗健康指数：收涨2.5%，跑输恒生国企指数1.9个百分点，排名第4/11。
• 分子板块表现：
  • A股：生物制品板块上涨0.83%，医疗服务板块下跌3.02%。
  • H股：医疗保健技术III板块涨幅最大（8.45%），医疗保健设备与用品板块跌幅最大（-0.97%）。

本周观点

随着三季报陆续披露，CXO和制药装备等高景气赛道有望实现高速增长甚至超预期，从而迎来短期估值支撑。

主要观点

制药装备

• 国内制药装备市场逐步实现国产替代，产品性价比高、交付周期短、售后服务完善。
• 建议关注：东富龙、楚天科技、新华医疗。
• 举例：东富龙2021Q1~Q2单季度营收增速分别为42%和59%，归母净利润增速分别为134%和84%；楚天科技2021Q1~Q3营收增速分别为131%、40%和149%，归母净利润增速分别为172%和345%。

CXO

• Q3 CXO行业维持高增速，疫情影响消退。
• 建议关注：药明康德、药石科技。
• 原因：
  • 产业链转移：中国工程师红利持续，海外医药研发外包需求存在。
  • 医保控费：倒逼药企创新，提高对CXO的需求，尤其是细胞基因治疗领域，研发外包率高达65%。

2021年下半年投资策略

• 掘金少儿经济、银发经济与创新国际化。
  • 国内大循环：关注锦欣生殖、欧普康视、博雅生物。
  • 国内国际双循环：关注信达生物、奕瑞科技、迈瑞医疗、奥精医疗、威高股份、药明康德、药石科技。

上市公司研发进度

• 恒瑞医药：HRS-8080片IND、注射用SHR-A1921临床申请新进承办。
• 正大天晴：TQB2928注射液临床申请新进承办。
• 亚盛医药：奥瑞巴替尼片NDA申请新进承办。
• 康方生物：凯得宁单抗注射液上市申请新进承办。
• 科兴疫苗：水痘减毒活疫苗注射剂（冻干）进行四期临床。
• 泰康生物：9MW0813注射剂进行三期临床。
• 康方生物：AK120注射剂、恒瑞医药SHR7280片剂进行二期临床。
• 豪森药业、东阳光药业：HS-10365胶囊剂、甲磺酸莱洛替尼胶囊剂和焦谷氨酸荣格列净胶囊剂进行一期临床。

风险提示

• 药品/耗材降价风险。
• 行业“黑天鹅”事件。
• 研发失败风险。

重点公司盈利预测与估值

行业政策与公司新闻

国内医药市场

• 康方生物：发布三项关于凯得宁治疗鼻咽癌和卵巢癌的临床研究成果。
• 上海谊众：紫杉醇聚合物胶束新药上市申请已结束技术审评。
• 信达生物：ORIENT-31研究达到主要终点。
• 药易购：拟与自然人合作设立新公司进行资产整合。
• 远大医药：收购华晨生物80%股权。
• 泽璟制药：甲苯磺酸多纳非尼片用于治疗RAIR-DTC适应症的新药上市申请获受理。
• 和铂医药：巴托利单抗用于治疗甲状腺眼病的II期试验完成首例患者给药。
• 康德莱：一次性使用注射包获准生产。
• 天坛生物：静注COVID-19人免疫球蛋白(pH4)获准在阿联酋开展临床试验。
• 通化东宝：门冬胰岛素注射液、西格列汀二甲双胍片(II)获药品注册证书。

海外医药新闻

• Vertex Pharmaceuticals：干细胞疗法VX-880在1/2期临床试验中显示功能性治愈糖尿病潜力。
• LogicBio Therapeutics：LB-001在治疗MMA儿童患者的1/2期临床试验中取得初步成果。
• 礼来：GIP&GLP-1双激动剂tirzepatide在3期临床试验中表现优异，降低糖化血红蛋白水平和体重。
• 猪器官人体移植：纽约大学成功进行猪肾脏移植，未被免疫排斥。
• FDA批准混打新冠疫苗：允许使用不同疫苗进行增强接种。
• 再生元/赛诺菲：Dupixent在治疗结节性痒疹中达到3期临床终点。
• 罗氏：Susvimo获FDA批准，用于治疗湿性AMD。

上市公司研发进度更新

• 恒瑞医药：HRS-8080片IND、注射用SHR-A1921临床申请新进承办。
• 正大天晴：TQB2928注射液临床申请新进承办。
• 亚盛医药：奥瑞巴替尼片NDA申请新进承办。
• 康方生物：凯得宁单抗注射液上市申请新进承办。
• 科兴疫苗：水痘减毒活疫苗注射剂（冻干）进行四期临床。
• 泰康生物：9MW0813注射剂进行三期临床。
• 康方生物：AK120注射剂、恒瑞医药SHR7280片剂进行二期临床。
• 豪森药业、东阳光药业：HS-10365胶囊剂、甲磺酸莱洛替尼胶囊剂和焦谷氨酸荣格列净胶囊剂进行一期临床。

一致性评价审评审批进度

• 共有2766个品规通过一致性评价，其中1562个通过补充申请，1204个通过生产申请。
• 上周通过一致性评价的品规包括：
  • 阿瑞匹坦胶囊（正大天晴药业）
  • 利奈唑胺葡萄糖注射液（豪森药业）
  • 伏立康唑片（扬子江药业）
  • 盐酸度洛西汀肠溶胶囊（齐鲁制药）
  • 注射用帕瑞昔布钠（奥赛康药业）
  • 注射用头孢他啶（汉米制药、豪森药业、扬子江药业）
  • 盐酸曲美他嗪片（湖北四环制药）
  • 盐酸二甲双胍缓释片（河北山姆士药业）
  • 盐酸吡格列酮片（杭州中美华东制药）

沪深港通资金流向

• A股医药股净买入/卖出：
  • 净买入：片仔癀（+71999万元）、药明康德（+47104万元）、爱尔眼科（+33412万元）、康泰生物（+25679万元）、东阿阿胶（+24576万元）、智飞生物（+19231万元）、人福医药（+18237万元）、贝达药业（+14934万元）、通策医疗（+13818万元）、国际医学（+13319万元）。
  • 净卖出：富祥药业（-7089万元）、博雅生物（-5258万元）、华东医药（-4319万元）、东阳光（-4099万元）、普洛药业（-3360万元）、康希诺-U（-3228万元）、美迪西（-2791万元）、国药一致（-2560万元）、复星医药（-1921万元）、中国中药（-1758万元）。

重要数据库更新

• 新冠疫苗接种情况：
  • 全球接种总量：67.96亿剂次。
  • 中国接种总量：22.41亿剂次。
  • 全球每百人接种量：86.30剂次。
  • 中国每百人接种量：155.14剂次。
  • 每日接种量：全球2436.83万剂次，中国188.80万剂次。
• 21M1-4后疫情时代医疗机构诊疗人次大幅回升：
  • 21M1-4医院总诊疗人次：12.8亿人，同比增长46.5%。
  • 三级医院总诊疗人次：7.1亿人，同比增长63.6%。
  • 二级医院总诊疗人次：4.3亿人，同比增长29.8%。
  • 一级医院总诊疗人次：0.7亿人，同比增长31%。
  • 基层医疗机构总诊疗人次：6.6亿人，同比减少39.4%。
• 9月CPI数据：
  • 整体CPI环比下降0.1%，医疗保健CPI环比不变。
  • 医疗保健CPI：0.4，同比维持不变。
  • 中药CPI：1.8，同比上升0.2。
  • 西药CPI：-0.7，同比维持不变。
  • 医疗服务CPI：0.7，同比持平。
• 9月原料药价格：
  • 抗生素价格：4-AA、青霉素工业盐、硫氰酸红霉素、6-APA、7-ACA价格均持平。
  • 维生素价格：维生素D3、维生素E、维生素A、维生素B1、维生素K3、泛酸钙、生物素价格均上升。
  • 心脑血管原料药价格：阿司匹林、缬沙坦、厄贝沙坦、阿托伐他汀钙、赖诺普利价格均持平。

总结

• A股医药生物行业整体表现不佳，但部分赛道如制药装备和CXO表现强劲。
• 国内药企正通过创新和国际化拓展市场，关注锦欣生殖、欧普康视、博雅生物等。
• 国内高端制药装备市场逐步实现国产替代，东富龙、楚天科技、新华医疗值得关注。
• CXO行业维持高增长，药明康德、药石科技被重点推荐。
• 国际化趋势明显，信达生物、奕瑞科技、迈瑞医疗、奥精医疗、威高股份等具备全球竞争力。
• 风险提示包括药品降价、政策变化和研发失败。
• 新药和仿制药一致性评价稳步推进，阿瑞匹坦胶囊、利奈唑胺葡萄糖注射液等通过审批。