20240418-华创证券-小商品城-600415.SH-2023年报及2024年一季报点评_主业高增_市场化定价和变现能力验证_5页_674kb

报告内容总结

小商品城（600415）2023年全年实现收入113亿元，同比增长48%，归母净利润268亿元，同比增长142%。2024年一季度公司实现收入268亿元，同比增长26%，归母净利润71亿元，即使剔除投资收益与资产处置，利润同比增长96%，主业利润高速增长。

公司拟向股东每股派发现金红利0.20元，合计派发现金红利109.7亿元，约占归母净利润的40%。国际市场需求强劲，1-2月义乌市出口同比增长41%，对一带一路国家出口增长56.6%，带动出口增长34.7个百分点。租金实行市场化定价，平均上浮55%，预计将保持不低于5%的年增长率。

公司在贸易服务收入方面表现活跃，2023年实现6亿元，其中Chinagoods平台GMV超650亿元，2024年一季度实现110亿元，增长375%。此外，YiwuPay新增跨境人民币支付业务逾85亿元，跨境交易额已突破62亿元。

公司积极推进数据入表工作，资产负债中可确认的无形资产-数据资源已超过800万元，过去一年累计投入13亿元，2024年预计继续投入5000万元以上。

基于业绩稳定性和跨境业务拓展前景，分析师维持“强推”评级，预计2024-2026年营业收入分别为137亿、161亿、199亿元，归母净利润分别为283亿、347亿、498亿元。使用分部估值法，采用市场经营和贸易服务业务的估值倍数，得出目标市值531亿元，目标价为97元/股。

投资风险包括宏观经济波动、新业务展业不及预期，以及行业竞争加剧。